在中國工程機械制造行業(yè)，三一重工和徐工都是行業(yè)中的龍頭。本文將從經(jīng)濟效益、資產(chǎn)結構和研發(fā)等角度來解讀兩家公司的相同處和不同處。整體來看，三一重工和徐工不相上下，但三一重工更勝一籌。

三一重工營業(yè)收入超過徐工 但徐工正在積極縮小兩者之間的差距

自2016年起由于國家對基建的熱度空前絕后，導致工程機械行業(yè)整體自2017年其有了飛一般的跳躍。從營業(yè)收入來看，三一重工和徐工都在2017年開始快速發(fā)展，分別為383．35億元和291．31億元。在2019年，三一重工實現(xiàn)了營收756．66億元，較2017年的383．35億元上升了97．38％；而徐工則是在2019年實現(xiàn)了591．76億元的營業(yè)收入，較2017年上升了103．14％。此外，三一重工表示營業(yè)收入的大幅度變動是由于國內基礎設施建設、環(huán)境保護力度加強、設備更新需求增長、人工替代效應等因素推動工程機械銷售增加，同時公司產(chǎn)品競爭力顯著提升從而導致2019年同比上升了35．55％。

三一重工毛利率遠超徐工從而導致凈利潤也隨之遠超徐工

從凈利潤走勢來看，三一重工和徐工都有大幅度的攀升。在2019年，三一重工實現(xiàn)凈利潤112．07億元，相比較于2017年20．92億元上升了435．71％；而徐工也不甘示弱，2019年實現(xiàn)了凈利潤36．21億元，較于2017年的10．21億元上升了254．65％。就三一重工而言，2019年大幅度上升不僅僅是因為營業(yè)收入的攀升從而帶來的連帶反應，還有對于資產(chǎn)的處置也較于2018年有著顯著的改善。對于徐工而言，2019年的凈利潤大幅度攀升不僅僅是因為營業(yè)收入，還有對于投資收益的變動帶來的效益。

從毛利率角度來看，2015－2020年上半年三一重工都遠超過徐工，這也是為什么近年來三一重工的營業(yè)收入和凈利潤都遠遠超過徐工的重要原因之一。由于三一重工大力推進數(shù)字化轉型，經(jīng)營效率、人均產(chǎn)值及盈利水平大幅提升從而導致2019年總體毛利率32．69％，較2018年增加2．07個百分點。

三一重工和徐工融資方式相反

從資產(chǎn)負債率來看，三一重工和徐工都維持在50％－60％左右的區(qū)間內，說明其資產(chǎn)負債稍許偏高，但整體來看對于財務杠桿的利用較好。近年來，三一重工開始逐漸偏向金融融資方式，而非傳統(tǒng)的債務融資；而徐工卻恰恰相反，其在2018年的資產(chǎn)負債率為50．46％，在2020年上半年攀升至60．23％。

三一重工和徐工銷售地區(qū)結構不相上下 但海外地區(qū)三一重工更勝一籌

從銷售地區(qū)結構來看，2019年，三一重工的國內市場實現(xiàn)了597．59億元，占比80．84％；海外地區(qū)實現(xiàn)了141．67億元的營業(yè)收入，占比19．16％。而徐工則是國內市場實現(xiàn)了517．31億元的營收，占比87．42％；海外市場實現(xiàn)了74．45億元的營業(yè)收入，占比12．58％。

三一重工VS徐工 研發(fā)支出三一重工更勝一籌

從研發(fā)支出來看，三一重工和徐工都使用3％－5％的營業(yè)收入比投入研發(fā)。具體來看，三一重工在2019年投入研發(fā)金額為36．44億元，占當年營業(yè)收入比重為4．82％；而徐工則是投入21．27％作為研發(fā)資金，占當年營業(yè)收入比重的3．59％。整體來看，徐工的研發(fā)支出呈現(xiàn)下跌趨勢，而三一重工則是呈現(xiàn)波動趨勢。

從現(xiàn)有研發(fā)技術中心來看，徐工擁有1個國家重點實驗室、4個省級工程技術研究中心，5個省級企業(yè)技術中心，1個省級制造業(yè)創(chuàng)新中心等；而三一重工則是擁有2個國家級企業(yè)技術中心、1個國家級企業(yè)技術分中心、3個國家級博士后科研工作站、3個院士專家工作站、4個省級企業(yè)技術中心、1個國家認可試驗檢測中心、2個省級重點實驗室、4個省級工程技術中心、1個機械行業(yè)工程技術研究中心和1個省級工業(yè)設計中心。相比來看，三一重工和徐工不相上下。

來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院