在歷經(jīng)炒概念、搶金主兩個(gè)階段后,中國(guó)AI四小龍已經(jīng)進(jìn)入爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)人工智能第一股的新階段。

2019年11月以來(lái),曠視科技、依圖科技、云從科技、商湯科技相繼提交了招股書(shū)。來(lái)得早不如來(lái)得巧,排在第三位提交IPO申請(qǐng)的云從科技最先通過(guò)上交所審核,如今正在向資本市場(chǎng)發(fā)起最后沖刺。

問(wèn)題是,一個(gè)“中國(guó)AI第一股”的虛名能改變這家人機(jī)協(xié)同解決方案提供商業(yè)已掉隊(duì)的命嗎?

偽人工智能?chē)?guó)家隊(duì)

讓機(jī)器像我們一樣思考、工作是人類(lèi)許多年來(lái)的夢(mèng)想。1877年,近代法國(guó)著名科幻作家儒勒·凡爾納預(yù)言,未來(lái)很大一部分人類(lèi)的智能會(huì)被機(jī)器人取代。

1950年,一位名叫馬文·明斯基的大四學(xué)生與他的同學(xué)鄧恩·埃德蒙一起造出了世界第一臺(tái)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)。同年,計(jì)算機(jī)之父阿蘭·圖靈提出了圖靈測(cè)試。六年后,計(jì)算機(jī)專(zhuān)家約翰·麥卡錫正式發(fā)明“人工智能”(AI)一詞,人工智能時(shí)代的序幕就此展開(kāi)。

囿于諸多條件限制,半個(gè)世紀(jì)以來(lái),人工智能發(fā)展緩慢,在我國(guó)更是一個(gè)冷門(mén)領(lǐng)域,相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間,創(chuàng)業(yè)者與資本熱衷于追逐燒錢(qián)即可迅速產(chǎn)生回報(bào)的互聯(lián)網(wǎng),十年前才悄然發(fā)生變化。

天眼查APP顯示,2011年10月,清華三位畢業(yè)生搗鼓出了曠視科技,次年9月,依圖科技在上海問(wèn)世,2014-2015年,商湯科技、云從科技相繼成立。這就是過(guò)去幾年間席卷資本市場(chǎng)的中國(guó)AI四小龍或CV四獸。截至今年8月底,四家融資總額超50億美元。

作為AI四小龍中成立最晚的公司,云從科技的業(yè)績(jī)墊底。根據(jù)招股書(shū)中的可比數(shù)據(jù),2020年上半年,曠視、依圖、商湯營(yíng)收分別為3．81億元、7．2億元、8．61億元,云從科技僅2．21億元,相當(dāng)于前三者的58%、30．7%、25．7%,差距不是一般的大。

不過(guò),云從科技有一件東西令競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手自愧不如:超強(qiáng)的自我包裝能力。在官網(wǎng)和許多新聞通稿中,云從科技均自詡為“人工智能?chē)?guó)家隊(duì)”,瞬間甩曠視、依圖、商湯幾條街。紫財(cái)經(jīng)第一眼看到時(shí)啞然失笑:既不是央企控股也不是國(guó)企控股,一家自稱(chēng)國(guó)家隊(duì)的勇氣到底是從哪里來(lái)的?

云從科技的理由是:孵化自中科院,創(chuàng)始人周曦系中科院“百人計(jì)劃”引進(jìn)的專(zhuān)家,并組建了中科院人臉識(shí)別研究團(tuán)隊(duì);云從科技系首個(gè)同時(shí)承建三大國(guó)家平臺(tái)并參與國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的人工智能企業(yè)。

乍一看,理由挺嚇人的,實(shí)則有拉大旗作虎皮之嫌,我們現(xiàn)在就來(lái)戳穿這家公司的謊言。

成熟的女人往往不會(huì)輕易被山盟海誓哄騙:你說(shuō)愛(ài)我,那愿意為我花多少錢(qián)呢?話糙理不糙,這同樣適用于商場(chǎng)。

在中科曙光、國(guó)盾量子、寒武紀(jì)等中科系的股東名單中,我們可以清楚地看到北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司、中國(guó)科學(xué)院控股有限公司的身影,云從科技57個(gè)股東中無(wú)一直接隸屬于中科院。如果云從科技像自己說(shuō)得那樣好,中科院為何不做一個(gè)二股東、三股東?

在招股書(shū)中,云從科技專(zhuān)門(mén)披露了國(guó)有股東情況,所謂的人工智能?chē)?guó)家隊(duì)結(jié)果只有南沙金控、國(guó)新資本、上海聯(lián)升、廣東創(chuàng)投四家國(guó)有股東,其中,持股最多的南沙金控所占比例不過(guò)2．21%。哪支國(guó)家隊(duì)是這樣的?

在一份函件中,云從科技辯護(hù)稱(chēng)“中科院重慶院以旗下公司德領(lǐng)科技入股云從科技重慶公司�！弊县�(cái)經(jīng)順著這條線查了一下,德領(lǐng)科技確實(shí)在云從科技重慶公司中占12．5%的股份,且不說(shuō)這個(gè)持股比例是不是很低,中科院重慶院間接入股一個(gè)子公司就可以把整個(gè)云從科技提升到國(guó)家隊(duì)高度了?你們的智商只夠糊弄三歲娃娃么?

在專(zhuān)利指標(biāo)上,云從科技的發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)少于商湯科技、曠視科技、依圖科技等,截至2021年6月底,該公司共擁有發(fā)明專(zhuān)利93項(xiàng),也難擔(dān)起國(guó)家隊(duì)頭銜。

值得注意的是,云從科技在官網(wǎng)、新聞稿中頻繁使用國(guó)家隊(duì)字眼,在幾百頁(yè)招股書(shū)中卻只字未提,到底是謙虛還是心虛?

AI第一股的成色

不過(guò),偽人工智能?chē)?guó)家隊(duì)的包裝可以提供大量意想不到的好處。曠視科技、依圖科技均在云從科技之前提交IPO申請(qǐng),最終卻讓云從科技后來(lái)居上。

在招股書(shū)中,云從科技的自我定位是一家提供人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè),但偏科不是一般的嚴(yán)重。

2018-2020年間,云從科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4．84億元、8．07億元、7．55億元,同期虧損1．81億元、17．08億元、6．9億元,虧損金額比不上與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,營(yíng)收也不能與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比。以2020年上半年為例,云從科技、依圖科技、曠視科技、商湯營(yíng)收分別為2．21億元、3．81億元、7．2億元、8．61億元。

如果進(jìn)一步剖析云從科技的營(yíng)收結(jié)構(gòu),我們很容易發(fā)現(xiàn)更深層的問(wèn)題。過(guò)去三年間,該公司人工智能解決方案占比始終高居不下,最高達(dá)94%,最低也有69%,云從科技因此被不少人譏諷為系統(tǒng)集成公司。

人工智能解決方案中有相當(dāng)大部分是外采的硬件,技術(shù)開(kāi)發(fā)比重極低,這導(dǎo)致云從科技的整體毛利率在AI四小龍中墊底,最低時(shí)毛利率只有21．7%,而依圖、曠視、商湯均在50%以上。

此外,云從科技業(yè)務(wù)碎片化問(wèn)題非常突出,從2020年度人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)客戶(hù)分布情況來(lái)看,絕大多數(shù)訂單規(guī)模在100萬(wàn)元以下,千萬(wàn)元以上的訂單寥寥。

2021年上半年,云從科技營(yíng)收4．55億元,同比增長(zhǎng)105．7%,虧損也在擴(kuò)大。長(zhǎng)期的燒錢(qián)使得云從科技一直處于失血狀態(tài),三年半累計(jì)虧損近29億元。

截至2020年底,云從科技賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為9．70億元,今年前6個(gè)月現(xiàn)金流出速度明顯加速,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-6．44億元,這意味著如沒(méi)有新資金進(jìn)入,該公司目前可能只剩1個(gè)億左右。

在依圖、曠視、商湯的身后,我們可以發(fā)現(xiàn)高瓴資本、紅杉資本、云鋒基金、真格基金、高榕資本、銀湖資本、厚樸投資、軟銀等一眾投資機(jī)構(gòu),云從科技的金主除了雷軍的順為資本,大多為非主流創(chuàng)投機(jī)構(gòu),投資時(shí)很保守。

研發(fā)費(fèi)用是科技公司的一項(xiàng)重要指標(biāo)。云從研發(fā)人員數(shù)量并不算少,研發(fā)費(fèi)用卻低得出奇,2017年、2018年、2019年和2020年上半年,研發(fā)費(fèi)用分別為0．59億元、1．48億元、4．54億元和2．47億元,占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92%、31%、56%和112%,同期,依圖科技研發(fā)費(fèi)用分別為1億元、2．91億元、6．57億元和3．81億元,曠視科技與商湯在研發(fā)上的投入更高,尤其是商湯,2020年研發(fā)費(fèi)用24．54億元,幾相當(dāng)于三家之和。

花錢(qián)不一定有收獲,但你不花錢(qián)肯定沒(méi)收獲,技術(shù)最講究積淀。

2020年格外難熬。在享受長(zhǎng)時(shí)間的熱捧后,云從、依圖、曠視、商湯的估值已成天價(jià),資本漸趨冷靜,人們比以往任何時(shí)候都更期待回報(bào),而不是像過(guò)去只管砸錢(qián)。率先登陸資本市場(chǎng)會(huì)讓云從科技補(bǔ)齊短板,跨越式發(fā)展嗎?答案是否定的。

云從科技正在掉隊(duì)

招股書(shū)顯示,曠視科技、依圖科技的目標(biāo)融資額度分別是60．18億元、75．05億元,商湯目前尚未公布該數(shù)字,預(yù)計(jì)超20億美元。相比之下,云從科技的目標(biāo)只有37．50億元,不足依圖科技的一半,這樣做可以大大降低上市難度,硬幣的另一面是也將該公司置于被動(dòng)境地。

人人都說(shuō)AI前景無(wú)限,可是,曠視科技都滿(mǎn)十個(gè)年頭了,依然沒(méi)有找到方向,更不要說(shuō)云從科技了,AI應(yīng)用場(chǎng)景的缺乏、巨頭的擠壓與創(chuàng)始人的局限性是橫亙?cè)谠茝目萍济媲暗娜�座大山�?/p>

在招股書(shū)中,云從科技向投資者描繪了一幅宏大的景象:通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、硬件和軟件的全面連接,把握人工智能生態(tài)的核心入口,為客戶(hù)提供信息化、數(shù)字化和智能化的AI服務(wù),同時(shí)基于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng),賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等場(chǎng)景,為廣泛的客戶(hù)提供以人工智能技術(shù)為核心的解決方案。

這看起來(lái)是一片星辰大海,事實(shí)并非如此。一位網(wǎng)友尖銳地指出:

“很多人當(dāng)初對(duì)AI的認(rèn)識(shí)以為跟互聯(lián)網(wǎng)革命似的,其實(shí)二者在產(chǎn)業(yè)界存在非常大的差異。最根本的是技術(shù)上,目前深度學(xué)習(xí)的革命太依賴(lài)算力和數(shù)據(jù),真實(shí)落地的場(chǎng)景并沒(méi)有那么多�！�

不論是云從科技還是同行目前都是to G或to B屬性。從市場(chǎng)規(guī)模上看,政府市場(chǎng)與企業(yè)級(jí)市場(chǎng)無(wú)法與消費(fèi)市場(chǎng)相提并論,很難撐起較高的市值,更何況已經(jīng)無(wú)人愿意為純概念買(mǎi)單。

在早期,因?yàn)槭袌?chǎng)技術(shù)不成熟,BAT對(duì)AI難提興趣,只有云從科技等唱主角,如今在各個(gè)細(xì)分賽道都會(huì)遭遇這家或那家甚至同時(shí)遭遇幾大巨頭。

云從科技在招股書(shū)中坦言所處人工智能行業(yè)面臨商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),也面臨著海康威視等視覺(jué)設(shè)備廠商的挑戰(zhàn)。辛辛苦苦耕耘六七年,最后被別人摘了桃子,的確很悲催,這很可能就是云從科技的命。

除了市場(chǎng)因素,云從科技自身的問(wèn)題更大,許多技術(shù)型公司不是死在技術(shù)上,而是死在經(jīng)營(yíng)管理上,一個(gè)卓越的公司離不開(kāi)技術(shù)專(zhuān)家,也缺不了經(jīng)營(yíng)天才。

遺憾的是,學(xué)院派周曦創(chuàng)立云從科技后,遲遲未對(duì)外聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的CEO,而是一直自任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理,在云從科技急劇膨脹的過(guò)程中,這位美國(guó)伊利諾伊大學(xué)電子與計(jì)算機(jī)工程專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的博士還霸占著中科院重慶綠色智能技術(shù)研究院博士生導(dǎo)師、上海交大博士生導(dǎo)師等職位,這或許是云從掉隊(duì)的主要原因之一。

不少員工吐槽稱(chēng),幾大AI公司前幾年熱衷于宣傳概念、發(fā)論文、屠榜測(cè)評(píng)、做DEMO等,享受估值飆升的快感,等到回歸生意本質(zhì),用AI和機(jī)器學(xué)習(xí)解決實(shí)際問(wèn)題并進(jìn)行規(guī)�；瘯r(shí)就兩眼一抹黑了。

云從科技的艱難時(shí)世或許剛剛開(kāi)始,曠視科技、商湯的步步緊逼讓人工智能第一股喪失了應(yīng)有的意義,AI四小龍時(shí)代即將成為歷史。(部分圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò),原文刊于英大金融雜志)