2018年8月30日，“氫能源第一股”、科創(chuàng)板擬上市企業(yè)億華通（834613．OC）公布了2019年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)經(jīng)營收入6635．57萬元，同比增長75．49％；歸屬于母公司所有者的凈利潤1923．33萬元，同比增長182．38％。

在業(yè)績增長的同時，億華通的資產(chǎn)負債情況和現(xiàn)金流量情況也出現(xiàn)了積極轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)負載率由2018年底的37．48％下降到現(xiàn)在的19．19％，貨幣資金期末余額 2．46億元，比期初增加85．82％。另一方面，億華通下游客戶數(shù)量也在增長，值得一提的是兩位重量級客戶，即2022年北京冬奧會主辦城市的公共交通系統(tǒng)運營商——北京公共交通控股（集團）有限公司和張家口市公共交通集團有限公司。

分析人士認為，目前我國氫燃料電池市場處于將要爆發(fā)但尚未爆發(fā)的狀態(tài)，億華通的資產(chǎn)負債情況和現(xiàn)金流量情況的大幅好轉(zhuǎn)，證明公司做好了打持久戰(zhàn)的準備；同時億華通產(chǎn)品在2022年北京冬奧會主辦城市（北京、張家口）的使用，以及與宇通客車、申龍客車等廠商長期合作關(guān)系的建立，將為億華通的下一步發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

前夜：氫能源市場即將爆發(fā)

如果用2個字來形容我國氫燃料電池市場，那么前夜兩字最為合適不過，因為這是一個已經(jīng)可以看見黎明，甚至人們已經(jīng)準確地知道市場的爆發(fā)節(jié)點，但依舊未爆發(fā)的市場。

受益新能源汽車推廣財政補貼政策和科技部、聯(lián)合國開發(fā)計劃署的相關(guān)支持，我國燃料電池汽車銷量于2016年開始快速起步，最近3年燃料電池汽車銷量年復(fù)合增長率達到55．81％，2018年度燃料電池汽車銷量達到1527輛，表明我國燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從政府主導(dǎo)的技術(shù)探索、示范運營階段發(fā)展至商業(yè)化初期階段。

雖然增長迅速，但我們也可以看到，整體市場規(guī)模依舊偏小，全年銷量也只有1527量。不過隨著初步商業(yè)化運行的成功，我國出臺了《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖》，市場規(guī)模偏小的情況正在得到更本性轉(zhuǎn)變。

根據(jù)路線圖，2020年我國氫能源示范規(guī)模將達到5000量，約為2018年全年銷量的3倍；2025年推廣規(guī)模將達到5萬輛；到2030年將實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化推廣累計100萬輛，燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)能超過10萬套／企業(yè)，整機性能達到與傳統(tǒng)內(nèi)燃機相當。

左手現(xiàn)金流

由于身處一個即將爆發(fā)但尚未爆發(fā)的市場，同時氫能源技術(shù)又是一個需要大量投入的技術(shù)，所以億華通選擇了“廣積糧”路線——做好現(xiàn)金儲備和技術(shù)儲備以等待市場的爆發(fā)。

作為專注于氫燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)一直都是億華通的重中之重。2019年上半年，億華通研發(fā)費用為2844．63萬元，營收為6635．57萬元，也就是說億華通研發(fā)費用占營收的比例高達42．87％。

得益于在燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)及電堆領(lǐng)域深耕，目前億華通已形成136項發(fā)明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權(quán)，主導(dǎo)和參與制訂了30項現(xiàn)行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內(nèi)累計完成了10項燃料電池領(lǐng)域國家課題，是我國燃料電池領(lǐng)域極少數(shù)具有自主核心知識產(chǎn)權(quán)并實現(xiàn)燃料電池發(fā)動機及電堆批量化生產(chǎn)的企業(yè)之一。

在做好技術(shù)儲備的同時，億華通也做好了現(xiàn)金儲備。因為身為氫能源產(chǎn)業(yè)的先行者，億華通深知企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金儲備，才能支撐企業(yè)堅持到市場爆發(fā)的那一刻。

2016年億華通登錄新三板，在3年的時間里億華通累計完成約7．88億元融資，在今年上半年最新一輪的融資中，億華通通過增發(fā)獲得股權(quán)融資資金3．03億元，使得億華通今年上半年的貨幣資金期末余額 達到2．46億元，比期初增加85．82％。如今億華通更是向科創(chuàng)板發(fā)起了沖擊，擬募資額達12億元，主要用于燃料電池發(fā)動機生產(chǎn)基地建設(shè)二期工程、面向冬奧的燃料電池發(fā)動機研發(fā)等項目。

在現(xiàn)金儲備增加的同時，億華通的資產(chǎn)負載率也在下降。該公司2019年半年報顯示，報告期末公司總資產(chǎn)13．62億元，較年初增加13．09％；總負債2．61億元，較年初減少42．11％。一增一降之下，億華通的資產(chǎn)負載率由2018年底的37．48％下降到現(xiàn)在的19．19％，歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為10．15億元，較年初增加47．30％。

右手朋友圈

對于一家氫燃料電池發(fā)動機制造商來說，“朋友圈”可謂是其最重要的資產(chǎn)之一，它決定了億華通的產(chǎn)品能否賣得出去，是否得到市場的認可。

2016年、2017年及2018年，全國燃料電池汽車銷量分別為629、1，275、1，527輛，億華通分別銷售燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)76、192、303套，也就是說億華通的市場份額正在逐步提高，目前在20％左右。

那么到底誰在用億華通的產(chǎn)品呢？招股書顯示，公司產(chǎn)品終端用戶包括北京公共交通控股（集團）有限公司、張家口市公共交通集團有限公司、鄭州市公共交通總公司、張家港市港城公共交通有限公司、上海奉賢巴士公共交通有限公司等多家公交公司及整車運營廠商。

值得一提的是，2018年7月，張家口公交公司從億華通及其合作伙伴引進了的74輛燃料電池公交車，歷經(jīng)了2018年整個冬季低溫環(huán)境，至今累計運營里程已經(jīng)超過300萬公里，示范運營和推廣效果良好。2019年4月，億華通與北汽福田、豐田汽車簽署合作備忘錄，三方合作開發(fā)燃料電池大巴作為北京2022年冬奧會和冬殘奧會大會用車。

此外，在工信部發(fā)布的2018年度《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，億華通累計與8家整車廠商合作開發(fā)了24款燃料電池車型，位居行業(yè)第一，產(chǎn)品覆蓋客車、物流車等，這標志著億華通與國內(nèi)多家知名商用車生產(chǎn)企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品受到一線廠商和終端用戶的廣泛認可。

更重要的是，目前億華通還獲得了行業(yè)領(lǐng)先的車企的入股。

億華通表示，公司成功吸引了宇通客車、申龍客車等以其集團或關(guān)聯(lián)投資平臺投資入股，從而建立更為長期、穩(wěn)固的合作伙伴關(guān)系。據(jù)悉，宇通客車全資子公司康瑞盈實直接持有億華通2799378股股份，占億華通總股本的5．29％，為其第三大股東；申龍客車是上市公司東旭光電（000413．SZ）的全資子公司，而東旭光電持有億華通4．85的股份，為其第四大股東。

綜上所訴，從目前情況來看，億華通無論是在技術(shù)實力、市場認可度還是資金實力方面都是我國氫能源行業(yè)的龍頭企業(yè)。如果這次億華通能夠在科創(chuàng)板成功上市，無疑將進一步增強億華通的領(lǐng)先優(yōu)勢，勢必在我國氫能源市場占據(jù)更加有利的市場定位。