11 月 2 日晚間，泰和新材披露重組非公開發(fā)行股票募資發(fā)行結(jié)果。此次公司共計(jì)發(fā)行 A 股股票 3434．06 萬股，發(fā)行價(jià)格為 14．56 元 ／ 股，發(fā)行后總股本 6．84 億股，募集資金總額近 5 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為 4．94 億元。

此次非公開發(fā)行主要作為泰和新材資產(chǎn)重組的資本補(bǔ)充。據(jù)了解，去年 12 月 8 日泰和新材披露重組方案，公司將向國豐投資控股、裕泰投資發(fā)行股份吸收合并泰和集團(tuán)，及向國盛控股、裕泰投資等 12 名自然人發(fā)行股份購買民士達(dá) 65．02％ 股份并募集配套資金。

實(shí)施重大重組 拓展下游產(chǎn)業(yè)鏈

本次交易完成后，泰和新材將對集團(tuán)資產(chǎn)進(jìn)行整合，減少層級，提升企業(yè)決策效率、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)；通過收購民士達(dá)股權(quán)，其業(yè)務(wù)將向下游芳綸紙及其衍生產(chǎn)品延伸，高性能芳綸纖維產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。

收購后完成后，泰和新材將持有民士達(dá)96．86％股份。民士達(dá)主要產(chǎn)品為間位芳綸紙和對位芳綸紙及其衍生產(chǎn)品，擁有芳綸紙產(chǎn)能2200噸／年，目前年產(chǎn)量大約500噸。其中間位芳綸紙可用于飛機(jī)、艦船、高鐵等蜂窩芯材結(jié)構(gòu)件，對位芳綸紙可用于航空航天蜂窩芯材。下游客戶包括航空工業(yè)等軍工用戶，而隨著相關(guān)型號裝備量產(chǎn)，泰和新材有望充分受益。業(yè)績承諾方面，民士達(dá)于2020－2022年收入不低于1．51億元、1．65億元和1．72億元。若重組未能于2020年完成，則承諾延后至2023年，收入不低于1．74億元。

技術(shù)鑄就高壁壘 芳綸擴(kuò)產(chǎn)鞏固龍頭地位

6月18日泰和新材公告寧夏基地3000噸高性能對位芳綸工程已投料試車，實(shí)現(xiàn)全線貫通。泰和新材目前擁有寧夏基地3000噸和煙臺基地1500噸總共4500噸對位芳綸產(chǎn)能，全球第四、國內(nèi)第一。由于對位芳綸生產(chǎn)工藝壁壘高，美國杜邦和日本帝人占全球約70％的份額，根據(jù)中國化學(xué)（6．080， 0．02， 0．33％）纖維協(xié)會統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)對位芳綸裝置產(chǎn)能超1萬噸，但實(shí)際有效產(chǎn)能僅約2000噸，實(shí)際產(chǎn)量約1500噸，主要來自于泰和新材，對外依存度高達(dá)85％。3000噸對位新產(chǎn)能的投放將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低生產(chǎn)成本，替代進(jìn)口。此外，公司4000噸間位芳綸的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于今年四季度陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的逐步釋放將帶來公司盈利的持續(xù)增長。

對位芳綸進(jìn)口替代需求迫切

對位芳綸是軍民兩用材料，軍用領(lǐng)域主要是用在防彈衣、防彈頭盔、搜排爆服和軍警作訓(xùn)服等個體防護(hù)裝備，由于對位芳綸在國防軍工等領(lǐng)域具有重要應(yīng)用，而全球貿(mào)易環(huán)境不確定性增強(qiáng)，敏感性應(yīng)用領(lǐng)域易受海外牽制，使得對位芳綸國產(chǎn)化替代需求愈發(fā)迫切，目前國內(nèi)產(chǎn)量寥寥。

目前全球?qū)ξ环季]消費(fèi)量約8萬噸，杜邦和帝人都是屬于第一梯隊(duì)；第二梯隊(duì)的包括泰和、韓國科隆和曉星；其他的都很小，主要是以中國的企業(yè)為主，產(chǎn)量不大。美國杜邦占比超50％，日本帝人占比38％，韓國可隆占比約8％。全球需求量7萬噸左右。預(yù)計(jì)未來幾年全球?qū)ξ环季]的需求年均增長率仍將超過10％。

國內(nèi)需求約1萬噸／年，實(shí)際產(chǎn)量約2000噸（泰和披露數(shù)據(jù)。券商研報(bào)產(chǎn)量1500噸左右，自給率僅有15％）。產(chǎn)能約2800噸，主要由泰和提供，另中藍(lán)晨光產(chǎn)能1000噸（想再上1200噸產(chǎn)能，是否批準(zhǔn)未知），中化系儀征化纖產(chǎn)能100噸（數(shù)據(jù)來源公司網(wǎng)站，券商報(bào)告300噸），中化國際下屬瑞盛新材料5000噸／年生產(chǎn)線擬于2020年底投產(chǎn)。隨著中國交通運(yùn)輸、光纖通信、高速鐵路、航空補(bǔ)強(qiáng)、輕量汽車子午胎用簾子布及剎車片等領(lǐng)域和防護(hù)等領(lǐng)域應(yīng)用的快速發(fā)展，對位芳綸的需求將呈現(xiàn)更加旺盛的局面。