近日，上海證券交易所科創(chuàng)板正式落地。開(kāi)板儀式上易會(huì)滿(mǎn)表示“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的基礎(chǔ)制度安排，是推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)科技與資本深度融合、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的重大舉措。”

對(duì)于人工智能企業(yè)來(lái)說(shuō)，原先中國(guó)資本市場(chǎng)并沒(méi)有包容類(lèi)似人工智能前瞻性以及研發(fā)性需求如此之高的企業(yè)的體制機(jī)制，那么科創(chuàng)板無(wú)疑是幫助這些企業(yè)快速融資成長(zhǎng)的綠色通道。近幾年國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的人工智能初創(chuàng)企業(yè)，包括：曠視科技、商湯科技、極鏈科技、云從科技等。通過(guò)調(diào)研目前國(guó)內(nèi)有745家人工智能企業(yè)，其中67．3％都是在2010年后成立的，大多數(shù)企業(yè)還處于快速成長(zhǎng)期。

科創(chuàng)板，中國(guó)的“納斯達(dá)克”？

中國(guó)股市長(zhǎng)久以來(lái)有一種尷尬，幾乎所有中國(guó)最牛的公司都沒(méi)有在國(guó)內(nèi)上市，例如：百度于納斯達(dá)克上市；阿里巴巴于美國(guó)紐交所上市。這其中有一方面是歷史原因，中國(guó)的股市是在一張白紙上搭建，總體滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面是，上市規(guī)則決定了只能是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)股權(quán)模式的企業(yè)有上市機(jī)會(huì)。所以有一種說(shuō)法，說(shuō)科創(chuàng)板是中國(guó)的“納斯達(dá)克”，由于設(shè)立背景和時(shí)機(jī)選擇的雷同，上交所科創(chuàng)板從誕生之日起具有濃郁的納斯達(dá)克色彩。

納斯達(dá)克：設(shè)立背景是20世紀(jì)70年代，美國(guó)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，“硅谷”誕生，風(fēng)險(xiǎn)投資興起，一批高新技術(shù)類(lèi)中小企業(yè)雨后春筍般出現(xiàn)。這些企業(yè)亟需融資，但往往因達(dá)不到紐交所上市門(mén)檻，只能在柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。為規(guī)范交易、讓更多中小企業(yè)能夠上市融資，納斯達(dá)克應(yīng)運(yùn)而生。而針對(duì)的企業(yè)以高新技術(shù)行業(yè)為主，包括軟件、計(jì)算機(jī)、生物技術(shù)、通信、互聯(lián)網(wǎng)科技等。

科創(chuàng)板：設(shè)立的背景是近10年，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)大潮孕育了以BAT為代表的一批優(yōu)秀的科技企業(yè)。但由于制度原因，這些公司選擇去海外上市。創(chuàng)新、科技型公司在成長(zhǎng)初期需要龐大的研發(fā)費(fèi)用，盈利時(shí)間線較長(zhǎng)，難以在初創(chuàng)期就滿(mǎn)足A股的上市門(mén)檻�？苿�(chuàng)板的推出讓更多的初創(chuàng)型科技公司有了上市的機(jī)會(huì)。而針對(duì)的企業(yè)是新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

同時(shí)在上市條件和審核制度上，科創(chuàng)板采用的標(biāo)準(zhǔn)也和納斯達(dá)克相類(lèi)似。兩者均采用多套標(biāo)準(zhǔn)衡量申請(qǐng)上市的公司，并且都將寬進(jìn)嚴(yán)出的注冊(cè)制作為審核制度。

科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)

制度設(shè)計(jì)上的不同，體現(xiàn)在審核制改注冊(cè)制試點(diǎn)。

這改變了之前監(jiān)管部門(mén)對(duì)于上市企業(yè)盈利、股權(quán)結(jié)構(gòu)和市盈率定價(jià)的要求�？苿�(chuàng)板設(shè)立的五套標(biāo)準(zhǔn)，主要從營(yíng)收規(guī)模、利潤(rùn)狀況和科研占比等方面設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻，但這一門(mén)檻大大低于此前的A股板塊門(mén)檻，其合規(guī)性表現(xiàn)在信息披露合規(guī)上。

這一變化背后反映的是，監(jiān)管部門(mén)不再對(duì)上市公司的投資價(jià)值做出判斷，這一工作將交給市場(chǎng)和投資者來(lái)完成。換言之，監(jiān)管層不再以某個(gè)公司IPO是否“成功”作為審核的先決條件。只要申請(qǐng)IPO的公司符合信息披露要求，符合整個(gè)上市的流程，原則上就允許上市。至于發(fā)行定價(jià)則交給市場(chǎng)和投資者。