我們把時(shí)間拉回到2016年——當(dāng)時(shí)，谷歌旗下AI系統(tǒng)AlphaGo以4：1戰(zhàn)勝圍棋九段高手李世石，引發(fā)了一波全球性的人工智能熱潮。

那兩年，沒(méi)有再比人工智能大會(huì)更熱鬧的會(huì)場(chǎng)了。國(guó)際級(jí)的AI大會(huì)一場(chǎng)接著一場(chǎng)，全球頂尖科技企業(yè)同臺(tái)亮相成了常態(tài)。臺(tái)上AI大牛激情澎湃，PPT充滿著AI世界的種種奇幻；臺(tái)下聽(tīng)眾仰頭聆聽(tīng)，生怕錯(cuò)過(guò)下一個(gè)時(shí)代。

與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也給AI再添一把火。李彥宏率先提出all in AI，馬化騰隨后也提出AI in all，馬云啟動(dòng)了NASA計(jì)劃并創(chuàng)立達(dá)摩院，華為的全棧AI策略火速推出。似乎， AI時(shí)代已經(jīng)觸手可及。

AI成了整個(gè)投資圈都在聊的話題�！疤焓馆喌捻�(xiàng)目投資人看看方向、團(tuán)隊(duì)，聊一聊就定了。很多公司什么都沒(méi)有，一個(gè)PPT只要打上AI的標(biāo)簽就能拿到不錯(cuò)的估值。”這樣不可思議的一幕，卻屢屢在創(chuàng)投圈上演。

“其實(shí)當(dāng)時(shí)大家對(duì)AI的盈利模式也看不太清楚，但是這個(gè)技術(shù)肯定是先進(jìn)的，先在技術(shù)上占位以后再思考落地是不少AI創(chuàng)業(yè)公司的投資方共同的想法�！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注硬科技的投資人向投資界回憶當(dāng)時(shí)情況�！�2016、2017年的時(shí)候，中國(guó)的VC／PE市場(chǎng)資金很充足，風(fēng)口也不是很多，自然有大量的資金流入AI行業(yè)�！�

當(dāng)時(shí)AI投資有多瘋狂？對(duì)于頭部的AI公司，融資似乎成了一項(xiàng)競(jìng)技體育，行業(yè)的融資記錄被一遍又一遍地刷新。

成立于2014年的商湯科技，僅僅3年時(shí)間估值就暴漲到20億美金。2017年7月，商湯科技宣布完成4．1億美元B輪融資，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)全球人工智能領(lǐng)域單輪融資額記錄。

2018年4月，商湯科技完成阿里巴巴集團(tuán)領(lǐng)投的6億美元C輪融資，再次創(chuàng)下全球人工智能領(lǐng)域融資記錄；一個(gè)月后，商湯科技再度獲得6．2億美元C＋輪融資；三個(gè)多月后，商湯科技再度獲得軟銀10億美金的融資，估值也飆升至60億美金。

粗略算下來(lái)，從2018年4月到9月，5個(gè)月時(shí)間內(nèi)商湯科技接連獲得三輪融資，僅這三輪融資金額就超過(guò)22億美金。放眼全球創(chuàng)投史上，很難再找出一家創(chuàng)業(yè)公司能夠獲得如此密集且大量的融資。

而被拿來(lái)和商湯科技并列為的計(jì)算機(jī)視覺(jué)“四小龍”——云從科技和依圖科技，在這一段時(shí)間內(nèi)也不斷進(jìn)行融資。云從科技在2018年6月宣布獲得10億元人民幣B＋輪融資；依圖科技也在6月、7月接連宣布兩輪融資斬獲3億美金。

這在中國(guó)創(chuàng)投史上實(shí)為罕見(jiàn)。動(dòng)輒就是幾億、幾十億美金，一波又一波資金得砸在身上，對(duì)于這些AI獨(dú)角獸來(lái)說(shuō)，2018年堪稱是最夢(mèng)幻的一年。

投資人已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間不看AI了，沒(méi)有了融資，燒錢的獨(dú)角獸還能撐多久？

這場(chǎng)瘋狂的融資競(jìng)賽，讓一個(gè)個(gè)AI獨(dú)角獸被迅速“催肥”。

目睹這一切，VC／PE圈并不是沒(méi)有過(guò)擔(dān)憂。早在2017年年底，創(chuàng)新工場(chǎng)董事長(zhǎng)、CEO李開(kāi)復(fù)就曾公開(kāi)預(yù)言：“AI項(xiàng)目（融資熱）是今年上半年開(kāi)始的，融資差不多夠18個(gè)月花，明年底估計(jì)有一批公司倒掉�！�

爾后，擔(dān)憂開(kāi)始一一成為現(xiàn)實(shí)。2018年，一級(jí)市場(chǎng)募資難全面爆發(fā)，這場(chǎng)資本寒冬開(kāi)始傳導(dǎo)到AI行業(yè)，直接的表現(xiàn)是AI企業(yè)融資開(kāi)始變難了。雖然頭部的公司仍然堅(jiān)挺地續(xù)寫著輝煌，但一大批的AI 創(chuàng)業(yè)公司的生存問(wèn)題開(kāi)始漸漸浮現(xiàn)。

所有人開(kāi)始意識(shí)到，AI被嚴(yán)重神話了。2018年底，科大訊飛被曝出人工翻譯假裝的機(jī)器人翻譯的丑聞，讓這家老牌AI語(yǔ)音巨跌落神壇。甚至險(xiǎn)些被認(rèn)定為“機(jī)器人公民”的索菲亞，最后確被指出只不過(guò)是一個(gè)機(jī)器類人音箱”，震驚全世界。

AI巨頭尚且如此，早期的AI創(chuàng)業(yè)公司中的亂象更是不敢想象�？浯�、造假屢見(jiàn)不鮮——曾有媒體報(bào)道，很多早期的機(jī)器人和虛擬機(jī)器人上節(jié)目，多數(shù)是寫好了劇本，或者直接由人工操控的。

即便是擁有相對(duì)領(lǐng)先的算法或技術(shù)的AI企業(yè)，因應(yīng)用場(chǎng)景無(wú)法實(shí)現(xiàn)，難以發(fā)揮其真正價(jià)值，仍然導(dǎo)致后續(xù)融資失敗。就拿計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域的應(yīng)用來(lái)說(shuō)，目前還是在比較初級(jí)的階段；即使是頭部企業(yè)，也還在努力探索大規(guī)模商業(yè)化的路徑。

對(duì)于AI創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，變現(xiàn)的壓力非常大。

另外，巨額的融資資金給了頭部的AI公司更多的試錯(cuò)機(jī)會(huì)。它們有資金支撐，可以不斷尋找應(yīng)用場(chǎng)景，然后迅速切入，在這基礎(chǔ)上再摸索短期的變現(xiàn)機(jī)會(huì)，并一步步不斷打磨，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期的商業(yè)模式。

但巨額的融資是一把雙刃劍，直接將AI公司的估值推到了一個(gè)絕大多數(shù)VC／PE望而卻步的高度。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在2018年時(shí)曾表達(dá)過(guò)擔(dān)憂，直言當(dāng)時(shí)人工智能公司的估值總體偏高�！艾F(xiàn)在絕大部分技術(shù)型的、平臺(tái)型的公司還是一To B的場(chǎng)景，但投資機(jī)構(gòu)卻把它們當(dāng)作To C的公司來(lái)投。這樣的公司，后續(xù)還需要多輪的融資支持成長(zhǎng)。如果天使輪一下子把估值做到1億，那A輪總得3億，做到F輪怎么辦？”