日前,專注于AI視網(wǎng)膜影像領(lǐng)域的鷹瞳科技已通過港交所的聆訊,并于9月22日晚在港交所官網(wǎng)披露通過聆訊后的資料集,擇日將正式啟動(dòng)招股和掛牌上市,由瑞銀集團(tuán)和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這也意味著,如若不出大的意外,鷹瞳科技也將成為“AI醫(yī)療第一股”。

盡管鷹瞳科技的上市將為大AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)帶來一股極大的信心與希望,又盡管AI醫(yī)療的出現(xiàn)與推廣切實(shí)為臨床醫(yī)生減輕了工作負(fù)擔(dān)和提供了備受期待的解決方案,然而事實(shí)上,AI醫(yī)療的商業(yè)落卻遠(yuǎn)非想象中那般順利。

那么問題來了,AI醫(yī)療企業(yè)為何難撕盈利難的“標(biāo)簽”?上市到底是不是AI醫(yī)療企業(yè)的必經(jīng)之路?什么阻礙了AI在醫(yī)療上獲得重大突破?哪些方向有望拓寬AI醫(yī)療的想象空間?或許,我們可以從鷹瞳科技的招股書中窺見一斑。

01 難以撕掉的盈利難“標(biāo)簽”

事實(shí)上,AI技術(shù)發(fā)展至今已有十余年的光景。但公眾對(duì)于AI技術(shù)真正有所感知,始于2017年的人工智能圍棋程序Alpha Go戰(zhàn)勝了人類世界當(dāng)時(shí)排名第一的棋手柯潔一事。在引發(fā)很長(zhǎng)一段時(shí)間熱議的同時(shí),人們也看到AI為世界所帶來的無限可能。

眼下,除了智能風(fēng)控、對(duì)話式AI/智能客服、自動(dòng)駕駛、RPA(機(jī)器人流程自動(dòng)化)、智慧城市等各類熱門賽道不斷爆出融資、合作等利好消息之外,一些已擁有一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的AI企業(yè)也開啟了一波“上市潮”。

除了“AI四小龍”商湯科技、曠視科技、云從科技、依圖科技均處于不同的上市進(jìn)程之外,精耕于AI醫(yī)學(xué)影像的鷹瞳科技也已通過港交所聆訊,并有望在近期正式掛牌上市。

公開資料顯示,鷹瞳科技創(chuàng)立于2015年,主要提供AI視網(wǎng)膜影像識(shí)別的早期檢測(cè)、輔助診斷及健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案,改進(jìn)了慢性病傳統(tǒng)的早期檢測(cè)及輔助診斷方式,在醫(yī)療機(jī)構(gòu)和大健康供應(yīng)商中實(shí)現(xiàn)對(duì)慢性病的無創(chuàng)、準(zhǔn)確、快速、高效且可擴(kuò)展的慢性病檢測(cè)及診斷。

對(duì)于鷹瞳科技的上市,一位投行工作人員對(duì)『數(shù)科社』表示,“在AI醫(yī)療大賽道中,由于醫(yī)療影像診斷有著可存儲(chǔ)、可傳輸、又相對(duì)更易標(biāo)準(zhǔn)化等方面的特點(diǎn),因此這也是AI在醫(yī)療領(lǐng)域最早落地的領(lǐng)域。當(dāng)然,專注于此的鷹瞳科技自然也獲得了IPO的先發(fā)機(jī)會(huì)�！�

招股書顯示,2019年、2020年及2021年前三個(gè)月,鷹瞳科技錄得營(yíng)收分別為3041．5萬元、4767．2萬元和2216．8萬元。隨著公司核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS的落地以及為公司創(chuàng)下收入,鷹瞳科技2021年前三個(gè)月的營(yíng)收較上一年同期的205．2萬元,劇增了980．3%。

目前,鷹瞳科技的產(chǎn)品線主要包括三大部分:用于檢測(cè)及診斷的SaMD、健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案和獨(dú)有的硬件設(shè)備。上述Airdoc-AIFUNDUS便屬于一款使用復(fù)雜深度學(xué)習(xí)算法的人工智能SaMD,利用視網(wǎng)膜影像等數(shù)據(jù)準(zhǔn)確檢測(cè)及輔助診斷慢性病。

從收入結(jié)構(gòu)來看,提供人工智能軟件解決方案一直是鷹瞳科技的營(yíng)收“大頭”,該業(yè)務(wù)收入在2019年、2020年及2021年前三個(gè)月期間分別占比總營(yíng)收的71．8%、89．9%和88．2%;而銷售硬件設(shè)備的收入占比分為11．0%、7．0%和9．1%;其他收入的占比有所下降,由此前的17．2%下降至2．7%。

盡管鷹瞳科技在營(yíng)收增長(zhǎng)方面可圈可點(diǎn),然而盈利水平才是真正考量一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的直接體現(xiàn)。

2019年、2020年和2021年前三個(gè)月,鷹瞳科技的運(yùn)營(yíng)虧損分別為4614．1萬元、5191．3萬元和1199．2萬元;同一時(shí)期內(nèi),凈虧損為8713．9萬元、7962．6萬元和1207．1萬元。但需要提到的是,虧損程度正在2021年前三個(gè)月內(nèi)有所收窄。

需要指出的是,技術(shù)創(chuàng)業(yè)始終是一項(xiàng)投入力度大、回報(bào)周期長(zhǎng)的事情,因此相關(guān)企業(yè)想要最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)化,前期勢(shì)必會(huì)面臨極大的資金壓力。在AI醫(yī)療領(lǐng)域同樣有所布局的“AI四小龍”,每一家都處于巨虧,且中短期內(nèi)均無扭虧為盈的可能。

“盡管IPO已在一定程度上證實(shí)了市場(chǎng)認(rèn)可,同時(shí)也讓鷹瞳科技拓寬了融資渠道,為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ),但無法否認(rèn)的是,相較于‘補(bǔ)血’,資本市場(chǎng)更關(guān)注的始終是‘造血’。這也是大科技領(lǐng)域中各賽道‘選手’都要思考的一個(gè)商業(yè)本質(zhì)層面的問題。”上述投行人士表示。

02 上市難,技術(shù)落地更難?

這里還要提到另外一家AI醫(yī)療影像企業(yè),即科亞醫(yī)療。

今年3月16日,有媒體曝出科亞醫(yī)療已申報(bào)港股IPO,以期爭(zhēng)當(dāng)?shù)谝粋�(gè)上市的AI醫(yī)療影像公司,但后來其未在6個(gè)月內(nèi)通過聆訊,伴隨而來的,是港交所網(wǎng)站上的信息狀態(tài)變更為“失效”,這意味著科亞醫(yī)療首次沖擊IPO折戟,后續(xù)還要看其補(bǔ)充材料繼續(xù)申報(bào)的情況。

這才給了鷹瞳科技拿到“AI醫(yī)療第一股”的機(jī)會(huì)。當(dāng)然,對(duì)于鷹瞳科技招股書中僅展示了兩個(gè)年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的現(xiàn)象,不少業(yè)內(nèi)人士指出,一般情況下,無論是A股、美股、還是港股,公司IPO時(shí)大多都會(huì)提交三個(gè)年度財(cái)報(bào),這種情況確實(shí)不常見。

值得一提的是,鷹瞳科技最初的上市目的地是科創(chuàng)板。今年1月,鷹瞳科技曾與保薦機(jī)構(gòu)簽署Ａ股IPO輔導(dǎo)協(xié)議。此后,由于公司業(yè)務(wù)發(fā)展及策略調(diào)整,同時(shí)考慮到香港資本市場(chǎng)的投資認(rèn)知及其提供的融資工具和機(jī)遇更加豐富,最終決定通過借以港股來尋求融資機(jī)會(huì)。

事實(shí)上,不止科亞醫(yī)療、鷹瞳科技,還有至少2家AI醫(yī)療影像企業(yè)申報(bào)了港股IPO,如推想醫(yī)療、數(shù)坤科技,且后兩家企業(yè)在提交招股書時(shí)的估值均比鷹瞳科技高出不少,數(shù)坤科技的估值甚至是鷹瞳科技的近乎2倍。

除了上市不易之外,AI醫(yī)療技術(shù)落地同樣也面臨著各種挑戰(zhàn),這一點(diǎn)從鷹瞳科技招股書中48頁風(fēng)險(xiǎn)因素的描述中足以看出,這些風(fēng)險(xiǎn)因素主要集中在:

一來體現(xiàn)在產(chǎn)品層面。

鷹瞳科技的核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS擁有三個(gè)版本:Airdoc-AIFUNDUS (1．0)是一款人工智能醫(yī)療器械軟件(SaMD),獲批用于輔助診斷糖尿病視網(wǎng)膜病變;Airdoc-AIFUNDUS(2．0)用于治療高血壓性視網(wǎng)膜病變、視網(wǎng)膜靜脈阻塞以及年齡相關(guān)性黃斑變性;Airdoc-AIFUNDUS(3．0)用于治療病理性近視及視網(wǎng)膜脫離。

據(jù)了解,目前,僅Airdoc-AIFUNDUS (1．0)已通過商業(yè)化策略獲得有限收入之外,Airdoc-AIFUNDUS (2．0)和Airdoc-AIFUNDUS (3．0)尚未開始臨床試驗(yàn),同時(shí)也未收到國(guó)家藥監(jiān)局就開始Airdoc-AIFUNDUS (2．0)臨床試驗(yàn)的任何反對(duì)通知。

二來體現(xiàn)在市場(chǎng)層面。

一方面AI視網(wǎng)膜影像競(jìng)爭(zhēng)格局,騰訊、百度、谷歌、IBM等都是其中的實(shí)力玩家,但尚未有消息表明其推出商業(yè)化產(chǎn)品;另一方面,公司此前并未擁有太多市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),這就要求公司調(diào)整銷售及營(yíng)銷策略,招聘額外人員,以及對(duì)不可預(yù)見的成本及開支等情況提出應(yīng)對(duì)方案。