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寧德時代后，誰會是下一個寧德時代？

微信崛起之后，一下子冒出了一大批競爭對手，但我們都知道，打敗微信的不會是另一個微信，就像打敗QQ的不是另一個QQ，而是微信一樣。打敗傳統(tǒng)豪華汽車品牌的，也不會是更豪華的燃油車，而是特斯拉。

原因也很簡單，QQ也好，微信也好，或者其他領域也好，這些龍頭在他們所處的領域里競爭實力太強大了，如果只是學習這些龍頭，就很難打敗他們，只有開辟全新的賽道，才有可能顛覆他們。

同樣的，希冀在鋰電池領域里打敗寧德時代成為下一個寧德時代，可能性太小了，寧德時代在鋰電池行業(yè)里的優(yōu)勢太強大，只要不出現(xiàn)大的戰(zhàn)略失誤，跟在后面的競爭對手們幾乎沒有可能打敗它。

所以，更可能成為下一個寧德時代的不會出現(xiàn)在鋰電池領域，而是氫能源領域，目前的氫能源電池龍頭億華通，也許還有點可能成為下一個寧德時代。

01氫能源產(chǎn)業(yè)鏈

從氫能源到燃料電池車，自上而下包括了制氫、運儲氫、燃料電池系統(tǒng)和下游整車生產(chǎn)運營，電池系統(tǒng)自上而下依次為質(zhì)子交換膜→膜電極→電堆→氫燃料系統(tǒng)→整車。

制氫處于氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，從長期而言，綠氫才是真正的清潔能源，也是氫能源行業(yè)的未來，但現(xiàn)在的綠氫比灰氫成本高太多，原因是電解設備和電價當前都比較高，這兩者分別占了制氫成本的40%、50% 。

電價下降接下來主要靠光伏和風電為主的新能源的大力發(fā)展，電解槽則要靠各家企業(yè)的技術研發(fā)以及規(guī)模化生產(chǎn)降低成本，2022年全球電解槽市場出貨量約1GW，國內(nèi)電解槽出貨量接近750MW，體量依然非常小，隨著氫能源的大規(guī)模商用日益逼近，電解槽有望成為氫能源行業(yè)接下來幾年發(fā)展最迅速的環(huán)節(jié)。

只有電解槽的產(chǎn)能快速提升，成本快速下降，氫能源的大規(guī)模商用才有望提速。

氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的中游主要是儲運和加注，目前高壓氣態(tài)儲氫為主流，我國普遍采用20MPa氣態(tài)高壓儲氫與集束管車運輸?shù)姆绞�，但考慮到遠距離和大規(guī)模應用的場景，液態(tài)和固態(tài)儲運屬于長期的未來，不過固液態(tài)儲氫產(chǎn)業(yè)化有待降本和技術攻關。

加注，主要是加氫站的建設，目前成本比較高，但受益于政策的推動，加氫站的布局建設也在加速，規(guī)�；�的建設也有望降低成本，反過來加快加氫站的建設速度。

跟鋰電池處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游不同，燃料電池其實處于氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的下游，不過燃料電池里又有具體的產(chǎn)業(yè)鏈分工，上游以組件供應商為主，主要負責提供生產(chǎn)燃料電池電堆所需的各類型部件。

中游為燃料電池電堆生產(chǎn)商，負責將雙極板、催化劑、質(zhì)子交換膜等組件進行組裝，生產(chǎn)標準化電堆產(chǎn)品，其中催化劑、雙極板、質(zhì)子交換膜價值占比80%，類似于鋰電池的電芯生產(chǎn)。

下游為燃料電池生產(chǎn)商，負責生產(chǎn)能直接應用的燃料電池（模塊）終端產(chǎn)品，應用于汽車、發(fā)電站、便攜式電源等場景，類似于鋰電池的pack 。

02燃料電池潛龍頭

億華通成立于2012年，是一家專注于氫燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的高新技術企業(yè)。公司最開始是燃料電池的生產(chǎn)商，類似于鋰電池的pack，屬于燃料電池行業(yè)里的下游，但上面也說了，中游才是核心，公司也大舉進入了中游環(huán)節(jié)，于2016年率先實現(xiàn)了發(fā)動機系統(tǒng)及燃料電池電堆的批量國產(chǎn)化，成為我國最早實現(xiàn)具有自主知識產(chǎn)權燃料電池及電堆批量化制造的企業(yè)之一。

憑借著先發(fā)優(yōu)勢，公司的燃料電池銷量及裝機量連續(xù)幾年占據(jù)業(yè)內(nèi)第一，此前與豐田和北汽福田合作開發(fā)的氫燃料客車更是成為2022年北京冬奧會賽事交通服務用車。

目前公司的產(chǎn)品涵蓋30kW至240kW的范圍，可滿足下游客戶的不同需求及應用場景，包括重型卡車（220-400kW）、客車（180-220kW）、特殊用車（150kW） 和乘用車等在內(nèi)共計15款燃料電池系統(tǒng)型號。2021年底，公司推出國內(nèi)首款額定功率達到240kW的車用燃料電池系統(tǒng)。目前公司在燃料電池系統(tǒng)方面占據(jù)了一定的優(yōu)勢。

公司當前在行業(yè)的領先優(yōu)勢，除了先發(fā)優(yōu)勢之外， 公司在技術研發(fā)上持續(xù)投入，秉持“預研一代、開發(fā)一代、推廣一代”，公司先后實現(xiàn)了燃料電池系統(tǒng)和電堆的自主研發(fā)，此外質(zhì)子膜和空壓機也在研發(fā)當中，研發(fā)費率常年保持在10% 以上。

不過客觀的講，氫能源，尤其是氫能源汽車，還處于非常早期的發(fā)展階段，現(xiàn)在還在大力燒錢和補貼，究竟哪個公司能跑到最后依然未知，也許目前的公司中能跑出一個寧德時代，也許氫能源的寧德時代還沒出生呢。

但目前看來億華通確實具備領先優(yōu)勢，有成為燃料電池潛力龍頭的特質(zhì)，一方面是技術和市占率目前都處于領先位置。

另外，也是非常重要的，億華通在資本市場上也是跑得最快的，分別于2020年在科創(chuàng)板、2023年在港股IPO募資。行業(yè)還處于大力燒錢的階段，誰的融資渠道最順暢，誰就更具備成為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢。

關鍵相比其他大多數(shù)氫能源概念股，億華通的業(yè)務可謂是最純粹的，公司幾乎所有的營收都來自氫能源領域，其中，燃料電池系統(tǒng)收入占比超過90%，其他的來自零部件以及技術開發(fā)等業(yè)務。業(yè)務越純粹，在氫能源領域也能跑得越快，對于二級市場而言，也更具備炒作價值。

綜上，如果說燃料電池領域誰能成為鋰電池領域的寧德時代，那么leo個人會選擇億華通，最多再加一個國鴻氫能。

       原文標題 : 下一個寧德時代？氫能源電池潛龍頭，騰飛在即