在國家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的大趨勢下，非公醫(yī)療市場真的迎來風口嗎？

2009年以來，我國開始全面啟動醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，改革的主線之一即是推動公立醫(yī)院改制和鼓勵、支持、引導社會資本進入醫(yī)療服務領(lǐng)域，形成多元化的辦醫(yī)格局。中共中央、國務院先后多次頒布了關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的指導意見、通知，其中關(guān)于社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)的主要政策內(nèi)容有：

1、鼓勵和引導社會資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，積極促進非公醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)發(fā)展；鼓勵和支持社會資本舉辦各類醫(yī)療機構(gòu)；鼓勵社會資本參與公立醫(yī)院改制，優(yōu)先選擇具有辦醫(yī)經(jīng)驗、社會信譽好的非公醫(yī)療機構(gòu)參與公立醫(yī)院改制。

2、社會資本可按照經(jīng)營目的，自主申辦營利性或非營利性醫(yī)療機構(gòu)；鼓勵社會資本舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)，支持舉辦營利性醫(yī)療機構(gòu)。

3、調(diào)整和新增醫(yī)療衛(wèi)生資源優(yōu)先考慮社會資本；需要調(diào)整和新增醫(yī)療衛(wèi)生資源時，在符合準入標準的條件下，優(yōu)先考慮由社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)。

4、衛(wèi)生部門負責對非公醫(yī)療機構(gòu)的類別、診療科目、床位等執(zhí)業(yè)范圍進行審核，不得無故限制非公醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)范圍。

5、加快形成多元辦醫(yī)格局；鼓勵企業(yè)、慈善機構(gòu)、基金會、商業(yè)保險機構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營等多種形式投資醫(yī)療服務業(yè)。

在上述政策的指導下，公立醫(yī)院數(shù)量近年來呈下降趨勢。與之對比，民營醫(yī)院數(shù)量快速增加，至2016年11月底，民營醫(yī)院數(shù)量已超過公立醫(yī)院數(shù)量。民營資本進入醫(yī)療服務領(lǐng)域，將形成以公立醫(yī)療機構(gòu)為主體，民營醫(yī)療機構(gòu)為補充的多元醫(yī)療服務格局，通過引入競爭促進醫(yī)療服務行業(yè)健康發(fā)展。

當然，除了改革紅利之外，醫(yī)療服務內(nèi)的投資并購活動也開始兇猛而來。億歐智庫統(tǒng)計了2017－2018年5月國內(nèi)非公醫(yī)療領(lǐng)域融資金額top10的項目，融資總金額近110億元，每個項目的融資額均超2億元，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、民營醫(yī)院、診所。

為了剖析國內(nèi)非公醫(yī)療服務行業(yè)現(xiàn)狀，億歐大健康梳理出39家業(yè)務涉足醫(yī)療服務的上市公司，試圖完整表達各家企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和規(guī)律，以供行業(yè)人士交流探討。

宏觀分析：轉(zhuǎn)型時間、總部所在城市和主營業(yè)務

追溯中國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革進程，2009年、2010年和2015年無疑是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三個重要時間節(jié)點。2009年，我國全面實施衛(wèi)生體制改革。2010年11月，《關(guān)于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)的意見》提出了多項措施及優(yōu)惠政策，并放寬了社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)的準入范圍。這些政策為民營資本進入到醫(yī)療服務行業(yè)提供了政策上的保障，民營醫(yī)療機構(gòu)的比例不斷提升。2015年《國務院辦公廳關(guān)于印發(fā)全國醫(yī)療衛(wèi)生服務體系規(guī)劃綱要（2015－2020年）的通知》明確提出嚴格控制公立醫(yī)院規(guī)模。上述統(tǒng)計的39家上市公司，2009年之后開始涉足醫(yī)療服務領(lǐng)域的占多數(shù)。

從時間維度上看，早于2009年開始涉足醫(yī)療服務的上市企業(yè)僅有9家，而2009年之后開始涉足的多達30家，其中2015年增速最為強勁。由此可見，2009年醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的全面實施，以及2015年嚴格控制公立醫(yī)院規(guī)模，無疑加速了整個非公醫(yī)療市場的發(fā)展。

踩著政策紅利開始涉足非公醫(yī)療市場，一定程度上能夠在設(shè)立條件、財政、稅收優(yōu)惠、政府公共服務、政府采購等方面搶占優(yōu)勢。然而，面對北上廣醫(yī)療資源豐富的市場格局，在二、三線城市展開布局更能贏得市場機會，因此，總部所在城市就顯得至關(guān)重要。在這39家涉足醫(yī)療服務的上市公司中，總部位于浙江和北京均有6家，占比最高，其次是貴州和廣東，位居第三的是香港和江蘇。

延伸到企業(yè)主營業(yè)務，在這39家上市公司中，26家企業(yè)主營業(yè)務并非僅有醫(yī)療服務，占比66．67％；13家企業(yè)主營業(yè)務為醫(yī)療服務，占比33．33％。也就是說，三分之二的企業(yè)均是從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型到醫(yī)療服務領(lǐng)域，包括醫(yī)藥制造、房地產(chǎn)、百貨零售、玻璃陶瓷、淡水珍珠等其他行業(yè)。

微觀剖析：原有業(yè)務類型、所屬非公醫(yī)療細分領(lǐng)域和開拓市場

焦點一、三大類型企業(yè)，玩轉(zhuǎn)醫(yī)療服務

按照企業(yè)原有業(yè)務類型劃分，上述39家上市公司大致可以劃分為三大類：

第一類是資深玩家，它們以醫(yī)療服務業(yè)務起家，包括康寧醫(yī)院、華夏醫(yī)療、迪安診斷、康華醫(yī)療、愛爾眼科、泰和誠醫(yī)療、康健國際醫(yī)療、華潤鳳凰醫(yī)療、弘和仁愛醫(yī)療、瑞慈醫(yī)療、和美醫(yī)療和新世紀醫(yī)療；

第二類是產(chǎn)業(yè)延伸者，它們以醫(yī)藥制造或者醫(yī)療器械起家，同屬于醫(yī)療行業(yè)，但并非醫(yī)療服務，包括新華醫(yī)療、華邦健康、馬應龍、恒康醫(yī)療、信邦制藥、金陵藥業(yè)、益佰制藥、貴州百靈、白云山、濟民制藥和北大醫(yī)藥。該類型企業(yè)之所以進軍醫(yī)療服務，原因在于打通醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的藥品或者器械，延伸至下游的醫(yī)療服務機構(gòu)，在公立醫(yī)療體系之外搶占新的市場份額；

第三類是跨界轉(zhuǎn)型者，它們從其他非醫(yī)療領(lǐng)域轉(zhuǎn)型進軍醫(yī)療服務，包括國際醫(yī)學、悅心健康、創(chuàng)新醫(yī)療、朗瑪信息、華業(yè)資本、宜華健康、美年健康、誠志股份、澳洋科技、覽海投資、湖南發(fā)展、通策醫(yī)療、聯(lián)想控股、三星醫(yī)療和神州長城。該類型企業(yè)要么是借殼上市導致原有業(yè)務與醫(yī)療服務無關(guān)，要么是看中大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機會，通過并購和戰(zhàn)略投資優(yōu)質(zhì)股權(quán)等集團化運營方式，轉(zhuǎn)型進入大健康產(chǎn)業(yè)。

焦點二、選擇民營醫(yī)院，切入非公醫(yī)療市場

民營醫(yī)院、第三方獨立醫(yī)療機構(gòu)、診所、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和醫(yī)生集團均屬于非公醫(yī)療細分領(lǐng)域。從上述梳理的39家上市企業(yè)來看，除了迪安診斷、北大醫(yī)藥、悅心健康等幾家企業(yè)，絕大部分企業(yè)都選擇民營醫(yī)院作為切入口。

之所以選擇民營醫(yī)院作為切入口，一方面受機構(gòu)規(guī)模因素影響，相比于診所、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、第三方醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)生集團，民營醫(yī)院的營業(yè)額通常高于其他細分機構(gòu)，導致按照營業(yè)額的倍數(shù)來估值更高，在為上市公司創(chuàng)造新的利潤增長點時，抬高企業(yè)市值；另外一方面得益于公立醫(yī)院改制，社會資本介入改變了公立醫(yī)院的經(jīng)營性質(zhì)，使其從非營利性改為營利性，從而導致民營醫(yī)院數(shù)量的增加。

據(jù)衛(wèi)健委官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年5月底，公立醫(yī)院數(shù)量為12145個，民營醫(yī)院數(shù)量為19461個；2017年5月底，公立醫(yī)院12596個，民營醫(yī)院17007個；2016年5月底，公立醫(yī)院12971個，民營醫(yī)院15193個；2015年5月底，公立醫(yī)院13326個，民營醫(yī)院13153個；2014年5月底，公立醫(yī)院13380個，民營醫(yī)院11666個。由此可見，近四年來，公立醫(yī)院數(shù)量逐年下降，民營醫(yī)院數(shù)量逐年上漲，部分公立醫(yī)院改制為民營醫(yī)院。

就拿三星醫(yī)療來說，2015年5月，三星醫(yī)療通過收購寧波明州醫(yī)院進入醫(yī)療服務領(lǐng)域，并將醫(yī)療產(chǎn)業(yè)確立為公司重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)。明州醫(yī)院系由奧克斯集團有限公司和寧波三星集團股份有限公司共同出資組建的有限責任公司，于2014年11月5日取得營業(yè)執(zhí)照。明州醫(yī)院的前身是寧波明州醫(yī)院，于2001年6月經(jīng)浙江省衛(wèi)生廳批復設(shè)立。2014年9月，寧波市衛(wèi)生局出具的《寧波市衛(wèi)生局關(guān)于同意寧波明州醫(yī)院的變更為營利性醫(yī)療機構(gòu)的批復》（甬衛(wèi)發(fā)【2014】104號），同意寧波明州醫(yī)院性質(zhì)變更為營利性醫(yī)院，并取得注冊號為330212000426118的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，明州醫(yī)院承接了原寧波明州醫(yī)院的業(yè)務。

焦點三、制造差異化，進軍二三線城市，開拓新醫(yī)療服務市場

上述39家涉足醫(yī)療服務上市公司所開拓的市場，往往是根據(jù)當?shù)蒯t(yī)療資源豐富程度而決定的，核心在于避開北上廣的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，制造差異化，尋找新的服務市場。

通常情況下，如果投資建設(shè)綜合性醫(yī)院，一般會選擇二三線城市，因為北上廣的大三甲醫(yī)院數(shù)量眾多，很難與其形成正面競爭，二三線城市是相對合適的選擇；如果投資建設(shè)�？漆t(yī)院或門診，則北上廣也不失為一種好的選擇，比如腦科、腫瘤科，還是能夠搶占一定的市場空間。

就拿康寧醫(yī)院來說，其在務實原有中國浙江省自有醫(yī)院業(yè)務的同時，通過輕資產(chǎn)模式在全國進行戰(zhàn)略布局，在環(huán)渤海地區(qū)和西南地區(qū)托管精神專科醫(yī)院機構(gòu)，同時在深圳、杭州、臨海和平陽等地開設(shè)醫(yī)療機構(gòu)。

此外，神州長城收購武漢商職醫(yī)院、國際醫(yī)學募集資金建設(shè)西安國際醫(yī)學中心、覽海投資收購寧波口腔醫(yī)院、湖南發(fā)展在湖南長沙投資設(shè)立兒童康復醫(yī)院、金陵藥業(yè)投資控股宿遷醫(yī)院和儀征醫(yī)院、華業(yè)資本于重慶醫(yī)科大學投資共建重醫(yī)三院等，也均是在二三線城市開展開布局。

總體上看，上述39家企業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)均選擇二三線城市作為主戰(zhàn)場，少數(shù)落地北上廣。