藥師幫走出盈利路徑了？

從財報來看，其似乎已經(jīng)釋放出積極信號。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，藥師幫實現(xiàn)營業(yè)收入88.1億元，同比增長10.6%；凈利潤超1300萬元，首次轉(zhuǎn)正；經(jīng)調(diào)凈利潤超9100萬元，同比增長30.3%。

這樣的發(fā)展背后，“規(guī)模化+數(shù)字化”發(fā)揮了一定作用。

首先平臺規(guī)模效應(yīng)持續(xù)放大。從財報可以看到，截至2024年上半年，藥師幫平臺累計注冊用戶達(dá)74.1萬家，其中，藥店用戶達(dá)42.6萬家，基層醫(yī)療機構(gòu)用戶達(dá)31萬家；月均活躍買家數(shù)量達(dá)42.5萬，同比增長20.4%；月均買家付費率增至93%。

另外，公司不斷提升數(shù)字化水平，主要從采購、倉儲、處理訂單、開票、收款到交付等環(huán)節(jié)出發(fā)，強化供應(yīng)鏈服務(wù)。

據(jù)財報，截至2024年6月30日，藥師幫在全國建立了20個戰(zhàn)略中心倉及2個智能分倉，可以在平均約39個小時完成到城市、約49個小時完成到鄉(xiāng)鎮(zhèn)的訂單。

與此同時，資金周轉(zhuǎn)效率也相應(yīng)提高，據(jù)財報，上半年，藥師幫應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約60.6天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約0.6天，現(xiàn)金循環(huán)周期約-28.9天。

值得一提的是，公司也開發(fā)了一些新增長點，希望夯實盈利路徑。據(jù)財報，上半年，藥師幫重點拓展了獨家戰(zhàn)略合作品牌及自有品牌“樂藥師”產(chǎn)品業(yè)務(wù)，這兩項業(yè)務(wù)產(chǎn)品GMV達(dá)2.24億元，同比增長94%。

其中，“樂藥師”已上架170個品種，服務(wù)超30萬采購客戶，且大單品戰(zhàn)略成效顯著，新品“藿香正氣口服液”上市5個月即覆蓋終端10萬家，銷售額單月破千萬。

總體而言，現(xiàn)階段藥師幫已經(jīng)突破一定發(fā)展瓶頸，但長遠(yuǎn)來看，要想更加持續(xù)地盈利，卻并非易事。

一方面市場競爭正趨激烈。據(jù)沙利文統(tǒng)計，按GMV計算，2017年我國院外市場僅占醫(yī)藥流通市場的27.1%，預(yù)計2026年院外醫(yī)藥市場規(guī)模將達(dá)到9263億元，占醫(yī)藥流通市場的比重增至45.7%。

鑒于這樣的前景，隨數(shù)字化浪潮，不少企業(yè)正紛紛涌入院外醫(yī)藥流通下沉市場。艾瑞咨詢報告就曾指出，目前院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域已吸引多類企業(yè)入場，按照企業(yè)特征可劃分為傳統(tǒng)流通、電商平臺、自營電商、綜合服務(wù)平臺以及其他企業(yè)幾大類，其中不乏京東健康等巨頭。

與此同時，市場需求則存在下行表現(xiàn)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年中西藥品類零售額為3534億元，同比僅增長4.4%，而上年同期增幅達(dá)11.1%。這種情況下，市場蛋糕搶奪戰(zhàn)或會更加激烈。

另一方面，從業(yè)務(wù)模式來看，藥師幫主要走“自營+平臺”的發(fā)展路線，其中自營業(yè)務(wù)側(cè)重向藥店及基層醫(yī)療機構(gòu)出售藥品及保健產(chǎn)品，平臺業(yè)務(wù)則是指為經(jīng)銷商提供線上平臺服務(wù)等。目前這兩大業(yè)務(wù)處于增長軌道。

據(jù)財報，上半年自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入83.45億元，同比增長10.9%，占總營收比重達(dá)94.7%；平臺業(yè)務(wù)收入為4.41億元，同比增長5.7%。

值得注意的是，在推動上述業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長的過程中，企業(yè)也難以避免成本壓力。回顧來看，2023年，藥師幫的研發(fā)費用為9360萬元，較2022年同期的7910萬元增長18.3%；今年上半年公司研發(fā)費用約4570萬元，同比增加14.5%。

或也是基于上述因素，對于當(dāng)前藥師幫的業(yè)績增長，資本市場反響并不熱烈。截至8月27日收盤，藥師幫股價報7.300港元/股，下跌幅度達(dá)到2.28%。

       原文標(biāo)題 : 藥師幫盈利了，資本市場卻不買賬？