《港灣商業(yè)觀察》施子夫 

10月17日，北交所網(wǎng)站披露北京海金格醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱，海金格）及保薦機構(gòu)中信建投證券回復(fù)第一輪問詢函的回復(fù)，公司北交所IPO繼續(xù)推進中。

10月末，海金格收到第二輪審核問詢函。 

01

存在未彌補虧損

 海金格成立于2006年，致力于為制藥企業(yè)、新藥研究機構(gòu)和醫(yī)療器械企業(yè)提供高質(zhì)量、高效率的一站式臨床CRO服務(wù)，公司的服務(wù)貫穿臨床試驗的全周期，包括臨床試驗運營服務(wù)（“CO服務(wù)”）、臨床試驗現(xiàn)場管理服務(wù)（“SMO服務(wù)”）、數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務(wù)、醫(yī)學咨詢服務(wù)、第三方稽查服務(wù)、注冊服務(wù)、藥物警戒服務(wù)（“PV服務(wù)”）和eCTD軟件產(chǎn)品與服務(wù)等。

按照收入貢獻分類，從2021年-2023年，海金格來自CO服務(wù)的收入金額分別為2.77億元、3.74億元和3.76億元，占當期主營業(yè)務(wù)的82.82%、86.12%和84.34%，為公司主要的收入來源。

其次系SMO服務(wù)，期內(nèi)實現(xiàn)收入金額分別為3979.29萬元、4071.61萬元和5027.03萬元，占當期主營業(yè)務(wù)的11.89%、9.38%和11.27%。數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析服務(wù)及其他業(yè)務(wù)各期收入占比均不超過3%。

隨著臨床CRO市場規(guī)模的擴大，海金格的收入規(guī)模也在水漲船高。報告期內(nèi)，海金格實現(xiàn)營收3.35億元、4.34億元和4.46億元，歸母凈利潤分別為1226.60萬元、4242.47萬元和5566.25萬元，扣非后歸母凈利潤分別為1216.12萬元、4057.13萬元和5169.73萬元，毛利率分別為37.52%、38.82%和39.76%。

根據(jù)海金格在新三板披露的2024年三季度財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月，公司實現(xiàn)營收4.05億元，同比增長25.21%；凈利潤5466.65萬元，同比增長36.85%；基本每股收益為0.75元。

在第一輪審核問詢函中，北交所要求海金格回復(fù)并說明：報告期內(nèi)，營業(yè)收入、凈利潤增長是否真實合理；報告期前持續(xù)虧損、報告期內(nèi)收入及凈利潤大幅改善的原因及合理性；未來業(yè)績增長是否可持續(xù)，期后是否存在業(yè)績大幅下滑風險。

對于報告期前持續(xù)虧損的原因，海金格解釋稱，主要系公司為實現(xiàn)快速擴張，員工人數(shù)增加較多，相應(yīng)的員工薪酬支出較大；為實現(xiàn)快速擴張，前期投入金額較大所致。

同時，海金格還表示，截至2024年6月末，公司的在手訂單金額為12.79億元，且公司在手訂單對應(yīng)的主要客戶情況未發(fā)生重大變動。因此，公司的在手訂單情況良好，未來業(yè)績增長可持續(xù)。

外界還注意到，報告期內(nèi)，海金格的利潤總額分別為1337.35萬元、4901.57萬元和6242.39萬元，截至2024年6末，公司累計未彌補虧損金額為-4782.88萬元。 

02

銷售及管理費用率高于同行

 身處國內(nèi)臨床CRO領(lǐng)域，海金格自身超高的銷售費用率及管理費用率也被外界所質(zhì)疑。 報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為1866.66萬元、1950.63萬元和2650.41萬元，占當期營收的5.57%、4.49%和5.94%；管理費用分別為7513.74萬元、7927.92萬元和7227.11萬元，占當期營收的22.42%、18.26%和16.20%。

在海金格的銷售費用中，職工薪酬分別占比83.65%、90.94%和83.08%，也就是說海金格八成以上的銷售費用投入都用于支付銷售人員的職工薪酬方面。

同一時期，海金格所處同行可比公司銷售費用率均值分別為1.85%、1.74%和1.91%，管理費用率均值分別為8.65%、8.70%和8.44%。

這一異�，F(xiàn)象也引起了監(jiān)管層的關(guān)注，在審核問詢函中，北交所對于海金格銷售及管理人員薪酬合理性、銷售費用與可比公司是否存在差異、差異的原因以及合理性，銷售費用率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性進行了重點關(guān)注。

海金格表示，從2021-2023年及2024年1-6月，公司銷售人員平均薪酬分別為47.56萬元、51.73萬元、51.60萬元和24.75萬元，高于同行業(yè)公司同期平均水平，但與泰格醫(yī)藥基本一致，主要由于發(fā)行人制定了具有競爭力的薪酬激勵政策和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異化。

第二輪審核問詢函詳細指出，請發(fā)行人：（1）補充說明各期參與銷售的技術(shù)人員情況，包括人數(shù)、職位、專業(yè)等。（2）說明銷售費用中職工薪酬的人員構(gòu)成情況，包括銷售及技術(shù)人員數(shù)量及占比、工時數(shù)、費用金額及占比，是否存在部分技術(shù)人員銷售工時占比高于業(yè)務(wù)項目工時的情況。（3）說明是否存在員工同時從事研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等活動的情形，該部分人員分配給各類活動的工時數(shù)、金額及占比。（4）說明研發(fā)人員確定和劃分依據(jù)，研發(fā)人員認定標準在報告期內(nèi)是否保持一致，是否存在研發(fā)人員實際從事系統(tǒng)運維工作、研發(fā)人員與運維人員混同的情形；各期研發(fā)項目對應(yīng)的人工投入情況，與項目內(nèi)容、研發(fā)進度是否匹配。（5）結(jié)合業(yè)務(wù)流程，詳細說明發(fā)行人工時管理系統(tǒng)的運行情況、審批及控制節(jié)點，與同行業(yè)可比公司相比有何優(yōu)勢，如何保證相關(guān)成本、費用（銷售費用、研發(fā)費用等）歸集和分配的準確性。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為1540.80萬元、2065.47萬元和2091.34萬元，占營業(yè)收入的比重分別為4.60%、4.76%和4.69%。而與同行研發(fā)費用率平均值相比，公司的期內(nèi)均顯得落后。

其他經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，報告期各期末，海金格的合同負債金額分別為1.9億元、2.02億元和1.83億元，占流動負債的比例為77.83%、72.82%和69.23%。對于合同負債金額整體較大的原因，海金格表示，主要與公司的業(yè)務(wù)特點有點，公司與客戶約定分階段支付項目款，在相應(yīng)項目未達到收入確認條件時，公司將收到的上述款項確認為合同負債。 

03

保薦機構(gòu)旗下公司遞表前一年突擊入股

 截至招股書簽署日，齊學兵直接持有海金格2863.02萬股股份，持股比例為39.41%；通過員工持股平臺北京金燦華、南通昱八方間接控制公司股權(quán)比例為 8.00%、7.57%；因此，齊學兵合計控制公司股權(quán)比例為54.98%，為海金格的控股股東和實際控制人。 作為海金格此次IPO的保薦機構(gòu)、主承銷商中信建投，截至招股書簽署日，中信建投證券的子公司中信建投投資有限公司持有海金格65.47萬股股份，持股比例為0.9%。

根據(jù)招股書顯示，2023年5月，中信建投投資以1500萬元的價格認購海金格65.47萬股股份，認購價格為22.91元/股，相較于半年前的增資價格大幅縮水79.25%。遞表前一年保薦機構(gòu)旗下公司突擊入股，其不免引發(fā)外界高度關(guān)注。

財經(jīng)評論員張雪峰向《港灣商業(yè)觀察》指出，保薦機構(gòu)突擊入股對IPO公司來說是一把雙刃劍，既可能帶來積極影響，也可能帶來潛在的風險。如果保薦機構(gòu)突擊入股導致新股發(fā)行價過高，投資者可能會面臨較大的投資風險。同時，監(jiān)管機構(gòu)對保薦機構(gòu)的突擊入股行為持較嚴格的監(jiān)管態(tài)度，如果涉及內(nèi)幕交易或利益輸送等問題則可能會面臨嚴厲的處罰問題。

其他內(nèi)控問題方面，報告期內(nèi)，海金格第三方回款金額分別為368.06萬元、1678.24萬元和700.5萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.1%、3.87%和1.57%，主要系同一集團內(nèi)公司代為支付或客戶委托指定第三方代為支付。

天眼查顯示，2022年9月，因聘用超出工作許可范圍的美國人非法工作，海金格被北京市公安局豐臺分局進行罰款1萬元的行政處罰。 

此次IPO，海金格計劃募資4.32億元，其中擬用于臨床試驗綜合服務(wù)平臺項目1.5億元、SMO 服務(wù)中心項目9712.81萬元、臨床試驗數(shù)智化平臺項目6553.29萬元及補充流動資金1.2億元。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標題 : 海金格銷售費用率遠高同行，保薦機構(gòu)旗下公司遞表前一年突擊入股