出售WuXi ATU利大于弊。

來(lái)源｜醫(yī)藥研究社

藥明康德“舍得”了一回。

日前藥明康德發(fā)布公告稱，將公司間接全資子公司W(wǎng)uXi ATU（藥明生基）所持有的WuXi Advanced Therapies Inc.（WuXi ATU業(yè)務(wù)的美國(guó)運(yùn)營(yíng)主體）全部股權(quán)及Oxford Genetics Limited（WuXi ATU業(yè)務(wù)的英國(guó)運(yùn)營(yíng)主體）全部股權(quán)以現(xiàn)金對(duì)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓給Altaris。

據(jù)悉，Altaris為一家設(shè)立于美國(guó)、專注于醫(yī)療保健行業(yè)的股權(quán)投資基金。

而對(duì)于藥明康德的出售決定，一些市場(chǎng)聲音認(rèn)為，藥明康德在“壯士斷腕”。但目前來(lái)看，出售WuXi ATU可能不會(huì)太動(dòng)搖藥明康德的發(fā)展底盤(pán)，且利大于弊。

01

剝離WuXi ATU，減負(fù)的需要

于藥明康德而言，剝離WuXi ATU其實(shí)等同于減負(fù)，主要在于WuXi ATU的發(fā)展已經(jīng)頗為乏力了。

據(jù)悉，WuXi ATU定位CTDMO，致力于加速和變革細(xì)胞治療、基因治療及其他高端治療的開(kāi)發(fā)、測(cè)試、制造和商業(yè)化。目前，該業(yè)務(wù)正在“風(fēng)雨中搖擺”。

藥明康德財(cái)報(bào)顯示，WuXi ATU是藥明康德四大業(yè)務(wù)平臺(tái)中營(yíng)收下滑最顯著的一個(gè)，今年上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.7億元，同比下滑19.43%；今年第三季度，WuXi ATU的營(yíng)業(yè)收入約為2.95億元，同比下降24.3%。

那么，WuXi ATU究竟在遭遇什么挑戰(zhàn)？為何呈現(xiàn)出這樣的發(fā)展面貌？

在財(cái)報(bào)中，藥明康德針對(duì)WuXi ATU的發(fā)展頹勢(shì)做出了解釋，與三方面相關(guān)：一是商業(yè)化項(xiàng)目仍處于放量早期階段；二是部分項(xiàng)目延遲或因客戶原因取消；三是受美國(guó)擬議法案影響，新簽訂單不足。

從行業(yè)角度來(lái)看，WuXi ATU面臨的發(fā)展阻力確實(shí)不小。

首先，細(xì)胞與基因治療（CGT）是一種前沿的生物醫(yī)學(xué)技術(shù)，相關(guān)市場(chǎng)存在人才稀缺、研發(fā)難度大等發(fā)展問(wèn)題，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)面臨較大的成本壓力。

根據(jù)沙利文的數(shù)據(jù)，CGT藥物研發(fā)在臨床前和臨床階段共需要花費(fèi)17-23億美元，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)藥物研發(fā)的12.5-14.8億美元。同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在持續(xù)加劇，進(jìn)一步加大了CGT企業(yè)的發(fā)展危機(jī)。

另外，雖然美國(guó)《生物安全法案》快速立法失敗，為中國(guó)生物醫(yī)藥公司帶來(lái)了喘息的機(jī)會(huì)，但不少業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，美國(guó)后續(xù)重新引入“生物安全法”的可能性不小。

比如，醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡表示：“明年的變數(shù)還是很大，因?yàn)樯�物安全法案大概率還是會(huì)‘卷土重來(lái)’�！�

考慮到海外業(yè)務(wù)發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)始終存在，藥明康德盡早剝離WuXi ATU是必要的。而且，從營(yíng)收比重來(lái)看，放棄WuXi ATU對(duì)藥明康德的影響并不大。

據(jù)藥明康德披露，2024年1-11月，WuXi ATU在美國(guó)和英國(guó)的合計(jì)營(yíng)業(yè)收入約折合為人民幣9.8億元（未經(jīng)審計(jì)），占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的2.4%。

而在切割WuXi ATU之后，藥明康德或?qū)⒏�加聚焦�?yōu)勢(shì)突出的業(yè)務(wù)。

02

WuXi TIDES，未來(lái)的增長(zhǎng)看點(diǎn)？

其實(shí)，今年前三季度，藥明康德的業(yè)績(jī)下滑仍在延續(xù)：營(yíng)業(yè)收入為277.02億元，同比下降6.23%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為65.33億元，同比下降19.11%。

不過(guò)，總體下滑中也有局部增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，藥明康德的WuXi TIDES業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展快車道。前三季度，TIDES業(yè)務(wù)收入達(dá)到35.5億元，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)71.0%；預(yù)計(jì)全年TIDES收入增長(zhǎng)將超過(guò)60%。截至2024年9月底，TIDES在手訂單同比增長(zhǎng)196%。

據(jù)悉，WuXi TIDES專注于多肽、寡核苷酸及相關(guān)化學(xué)偶聯(lián)物的CRDMO服務(wù)。相關(guān)賽道具有顯著的增長(zhǎng)潛力。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球寡核苷酸藥物市場(chǎng)規(guī)模從2016年0.1億美元增長(zhǎng)至2021年32.5億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)217.8%。另外，根據(jù)Evaluate和BCG分析，2026年全球寡核苷酸市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到150億美元（約合人民幣1067億元）。

再看向多肽市場(chǎng)。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2030年全球多肽藥物市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2108億美元。

顯然，WuXi TIDES業(yè)務(wù)處在風(fēng)口之上，藥明康德也在通過(guò)積極布局來(lái)把握機(jī)遇。

比如，財(cái)報(bào)提到，該公司持續(xù)在全球范圍內(nèi)推進(jìn)多個(gè)設(shè)施的設(shè)計(jì)與建設(shè)，提升能力和規(guī)模，并不斷提升資產(chǎn)利用效率。2024年1月，多肽固相合成反應(yīng)釜總體積增加至32000L，并將于2024年底達(dá)到41000L，2025年產(chǎn)能將進(jìn)一步增加。

樂(lè)觀來(lái)看，若緊跟市場(chǎng)需求加碼布局，并進(jìn)一步凸顯業(yè)務(wù)差異化優(yōu)勢(shì)，WuXi TIDES或能實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁的發(fā)展，進(jìn)而有望將藥明康德帶入下一個(gè)增長(zhǎng)周期。

整體而言，盡管遭遇了地緣政治、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等逆風(fēng)，但藥明康德的發(fā)展理念仍然堅(jiān)定，提供前沿產(chǎn)品和服務(wù)仍是其經(jīng)營(yíng)重心。

“將繼續(xù)貫徹‘跟隨客戶’和‘跟隨分子’戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷踐行‘讓天下沒(méi)有難做的藥，難治的病’的偉大愿景�！贬槍�(duì)此次剝離海外業(yè)務(wù)，藥明康德也做出了這樣的回應(yīng)。

       原文標(biāo)題 : 放棄營(yíng)收大幅下滑的WuXi ATU后，藥明康德肩上的擔(dān)子要更輕了？