內生加外延增長，禮來夯實管線漲業(yè)績

禮來制藥創(chuàng)辦于1876年，在140多年的發(fā)展歷程中，禮來始終致力于提供創(chuàng)新的藥品和支持服務以滿足患者及市場的需求。包括在1923年率先推出全球第一款商用胰島素產品，以及在20世紀40年代最早開發(fā)大規(guī)模生產青霉素G的方法。

禮來制藥與中國淵源頗深，早在上世紀上半頁，禮來制藥就在上海設立了第一個海外辦事處，并于1993年再次進入中國市場�！案�植中國，造�；颊摺保�中國市場已成為禮來制藥最為重要、增長最快的市場之一。

禮來制藥豐富的藥物組合涵蓋腫瘤、免疫、糖尿病、神經退行性疾病、疼痛等領域，明星產品包括重組賴脯胰島素、他達拉非、培美曲塞、特立帕肽等，這些產品單品年銷售收入達到或超過20億美元，是名副其實的“重磅炸彈”，并不斷開發(fā)出新藥以滿足未被滿足的需求。

由于新上市產品的絕佳表現，禮來制藥的營收和盈利增長強勁，已經連續(xù)近10年保持增長。2017財年，禮來制藥實現收入228．71億美元，增長8％。2018年前三季度，禮來已實現營收181．18億美元。

2018年12月19日，禮來首席執(zhí)行官David A． Ricks在剛剛舉行2019年指引和投資者見面會上表示：“在過去的五年里，禮來成功推出了10種新藥，加強了我們的管線，并通過我們自己的實驗室和外部合作伙伴提供的新候選藥物，重塑了公司為了提高工作效率，并為我們的實驗室吸引了世界一流的科學人才。我們過去幾年的行動使禮來公司為我們的關鍵利益相關者提供了重要的價值。最重要的是，他們使患者受益，其中許多人的生活更好，因為新的禮來藥品�！�

禮來首席科學官兼總裁Daniel Skovronsky博士強調了該公司在研發(fā)方面最近取得的進展，包括：

該公司正在重塑其藥物發(fā)現引擎，其雙重目標是減少藥物發(fā)現引擎從目標識別到臨床測試的時間大約為三年，同時也在增加利用外部衍生創(chuàng)新來獲取新的目標、方式和方法發(fā)現工具。

禮來公司顯著提高了開發(fā)活動的速度，并減少了開發(fā)活動從第一次人體劑量的潛在新藥到商業(yè)發(fā)布的平均時間，縮減時間超過兩年。

禮來公司的第3階段分子的成功率穩(wěn)步提高，臨床管道由于更加重視目標驗證、患者人群、分子優(yōu)化等工作，獲得了更強大的第2階段數據和更好的第3階段設計。

未來禮來還將在腫瘤、疼痛、神經退行性疾病、免疫、糖尿病等領域強化在研管線，該公司的目標是在未來10年內推出20種新藥。

禮來未來十年有望上市的新藥

禮來業(yè)績預告指出，預計2019年收入在253億美元至258億美元之間，調整后每股收益為5．90美元至6美元，超過250億美元的銷售額和分析師預期的5．80美元每股收益。

但當然，這并不包括Loxo，也沒有考慮到它去年剝離的Elanco Animal Health的股份。禮來公司表示，它將在2月13日發(fā)布2018年盈利時更新其財務指引。

回到本次收購，禮來腫瘤學總裁Anne White表示：“禮來致力于開發(fā)創(chuàng)新、突破性的藥物，這些藥物將為癌癥患者帶來有意義的改變，幫助他們活得更長久、更健康。

收購Loxo Oncology可以將我們的投資組合擴大到精準藥物和針對由特定基因異常引起的癌癥領域中。在這些人群中靶向腫瘤依賴性的能力將是禮來腫瘤學戰(zhàn)略的關鍵部分。”

未雨綢繆，內生加外延增長，禮來不僅夯實了業(yè)務管線，也為業(yè)績持續(xù)增長打好了基礎。

整合是行業(yè)永恒主題，買買買不缺目標

最近，醫(yī)藥行業(yè)并購整合交易頗多：百時美施貴寶（BMS）宣布將以現金和股票作價合計740億美元收購新基制藥（Celgene），這兩家全球領先抗癌藥制造商的合并，拉開了2019年生物制藥企業(yè)并購的大幕，成為有史以來規(guī)模最大的藥企并購案之一。

禮來也是并購整合的�？�，在本次交易之前，其就在2018年5月以16億美元收購了總部位于加利福尼亞的ARMO BioScience，該公司免疫治療藥物pegilodecakin主要用于胰腺癌的后期臨床治療，該藥還處于肺癌和腎細胞癌、黑色素瘤和其他實體瘤的早期臨床試驗中。

就醫(yī)藥生物領域而言，ARMO BioScience同樣為早期項目，其成立于2013年，2018年1月才上市，禮來的收購價較IPO價格溢價兩倍。該筆交易僅僅四天后，禮來公司又宣布了另一項腫瘤藥物收購計劃，該公司計劃以高達5．75億美元的價格從總部位于蒙特利爾的AurKa Pharma Inc手中收購化合物AK－01，而該化合物正是禮來于2016年出售的。

并購整合是醫(yī)藥生物領域永恒的主題，究其原因，無外乎以下幾點：主打產品面臨專利懸崖，收購以補充管線；或者業(yè)績增長受困，收購能夠快速做大經營規(guī)模，滿足投資者對增長的預期。

后一種理由可能更為重要，因為醫(yī)藥生物領域本身是一個成長很慢的行業(yè)，加之受到政策、監(jiān)管、支付等各種因素影響，要想保持持續(xù)增長十分困難，更別說是互聯網領域那樣的指數級增長。而在上市之后，很容易被投資情緒裹挾，進行收并購活動以維護業(yè)績。換句話說，華爾街改變了醫(yī)藥生物行業(yè)的經營模式。

當然，生物醫(yī)藥的快速發(fā)展也為行業(yè)并購整合帶來了更多標的，尤其是一些小公司，靠著核心人物的能力做出拳頭產品，再出售給大型公司進行商業(yè)化，在大公司待幾年之后再出來進行新的項目，似乎已經成了一種正向循環(huán)的“產業(yè)分工”。

藥物開發(fā)尤其是創(chuàng)新藥開發(fā)一條重要的原則是以患者需求為核心，滿足臨床上未被滿足的需求，只要堅守這個邏輯，不僅能造�；颊�，利益也會隨之滾滾而來。