雖然明面上外方與中方合作伙伴還將繼續(xù)“互幫互助”的合作下去，但從種種跡象來(lái)看，這場(chǎng)博弈背后的劇情可能比想象中更加充滿戲劇性。

從寶馬在去年成為首家利用中國(guó)外資股比限制放寬的公司后，誰(shuí)會(huì)是第二家便一直在引發(fā)業(yè)界的猜測(cè)。

就在幾天前，德國(guó)大眾汽車(chē)集團(tuán)CEO迪斯透露正在就提高在華合資車(chē)企股比進(jìn)行談判的消息，“關(guān)于合資股比，大眾集團(tuán)正在評(píng)估這方面的可能性�！辈贿^(guò)很快就被大眾在華合資伙伴上汽集團(tuán)反駁，并稱(chēng)未與大眾汽車(chē)集團(tuán)就“調(diào)整股比”一事進(jìn)行過(guò)磋商，大眾汽車(chē)集團(tuán)也未正式向上汽集團(tuán)提出過(guò)討論股比的計(jì)劃。

雖然明面上大眾集團(tuán)與中方合作伙伴還將繼續(xù)“互幫互助”的合作下去，但從種種跡象來(lái)看，這場(chǎng)博弈背后的劇情可能比想象中更加充滿戲劇性。

不僅大眾汽車(chē)，據(jù)近日外媒報(bào)道，兩名知情人士表示，戴姆勒集團(tuán)已尋求高盛幫助其探索增持中國(guó)汽車(chē)制造商北京汽車(chē)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)北京汽車(chē)）的股份。北京汽車(chē)是戴姆勒集團(tuán)在中國(guó)的主要合資伙伴。

此前也已經(jīng)有多種消息紛紛猜測(cè)，戴姆勒將成為中國(guó)開(kāi)放外資股比限制后的第二大交易。早在2018年12月，據(jù)彭博社報(bào)道，戴姆勒就曾表示希望將北京奔馳的持股比例從49%提高至65%。目前，在北京奔馳股權(quán)架構(gòu)中，北汽集團(tuán)占51%股比，戴姆勒大中華區(qū)投資公司和戴姆勒共占49%股比。

知情人士警告稱(chēng)，戴姆勒與北京汽車(chē)的談判尚處于早期階段，戴姆勒增持北京汽車(chē)股份的計(jì)劃尚未敲定，后續(xù)或許還有變動(dòng)。

根據(jù)北京汽車(chē)2018年6月份的中期報(bào)告，戴姆勒占北京汽車(chē)有關(guān)股份類(lèi)別的百分比是30.4%，占北京汽車(chē)股份總數(shù)的百分比是9.55%。而北汽集團(tuán)和北京首鋼分別擁有北京汽車(chē)42.6%和12.8%的股份。

目前尚不清楚戴姆勒是否會(huì)尋求獲得北京汽車(chē)的多數(shù)股權(quán)，北京汽車(chē)目前的市值為49億美元。戴姆勒拒絕就有關(guān)其合作伙伴關(guān)系的猜測(cè)置評(píng)，北京汽車(chē)沒(méi)有回復(fù)置評(píng)請(qǐng)求，高盛拒絕置評(píng)。

兩名知情人士還表示，戴姆勒仍希望增持北京奔馳的股份，其去年曾與北京汽車(chē)進(jìn)行談判，但今年早些時(shí)候談判逐漸終止。北汽方面依舊否認(rèn)戴姆勒計(jì)劃增持北京奔馳股份至65%。

瑞銀發(fā)表研究報(bào)告，引述此次戴姆勒有意增持的消息稱(chēng)，由于中國(guó)政府早前放寬外資于內(nèi)地合資公司的持股限制，華晨寶馬亦已開(kāi)先例，因此預(yù)期北京奔馳的股權(quán)變動(dòng)很有機(jī)會(huì)發(fā)生。

另外，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為華晨寶馬和北京奔馳有著很多相同點(diǎn)：它們同屬豪華品牌，營(yíng)收和利潤(rùn)更高，控股后取得收益更大；在合資企業(yè)中，與外資相比，中方實(shí)力較弱。

但與華晨寶馬相比，戴姆勒增持的難度會(huì)更大。戴姆勒要面對(duì)的是北京市國(guó)資委管轄的重點(diǎn)企業(yè)，北汽在與其的過(guò)往博弈中頗為強(qiáng)勢(shì)。如果戴姆勒增持成功，也就意味著北京奔馳不再是北汽股份的控股子公司，兩家公司財(cái)報(bào)不能并表，這對(duì)北汽股份影響很大，充滿了很多變數(shù)，雙方都會(huì)非常謹(jǐn)慎。

據(jù)該行粗略計(jì)算，若北京汽車(chē)于北京奔馳持股降至35%，公司2019年來(lái)自北京奔馳的盈利貢獻(xiàn)將由90億元人民幣降至60億元人民幣，北汽整體盈利將由該行原本預(yù)期的40億元人民幣降至10億元人民幣。瑞銀稱(chēng)，雖然市場(chǎng)仍預(yù)期公司2019年盈利達(dá)69億元人民幣，但該行重申北汽“沽售”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.5港元，相當(dāng)于預(yù)測(cè)市盈率6倍。

盡管官方紛紛辟謠，但合資股比的大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)，誰(shuí)會(huì)成為第二家、第三家股比開(kāi)放的企業(yè)，只是時(shí)間問(wèn)題。眾多業(yè)內(nèi)人士也表示，未來(lái)幾年內(nèi)在汽車(chē)行業(yè)逐漸放開(kāi)的政策下，會(huì)有更多的合資企業(yè)在股份占比上做文章。

去年4月份，我國(guó)發(fā)改委正式宣布取消合資車(chē)企股比限定政策，2018年取消專(zhuān)用車(chē)、新能源汽車(chē)外資股比限制；2020年取消商用車(chē)外資股比限制；2022年取消乘用車(chē)外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過(guò)兩家的限制。通過(guò)5年過(guò)渡期，汽車(chē)行業(yè)將全部取消限制。

此前出于保護(hù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的目的，我國(guó)在1994年特意設(shè)定了“合資汽車(chē)公司外方占股不能超過(guò)50%”的限制。但在新形勢(shì)下，取消股比限定政策，無(wú)疑加速?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)汽車(chē)品牌競(jìng)爭(zhēng)，更有利于中國(guó)汽車(chē)工業(yè)實(shí)現(xiàn)自力更生，走向全球化。

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