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大家都認為滴滴會成為共享出行第一股的時候，嘀嗒反而搶先跨出那一步！

十一假期之末，嘀嗒正式向香港交易所公開遞交IPO招股書，擬在港交所掛牌上市，海通證券和野村證券擔任聯(lián)席保薦人。如IPO成功，嘀嗒則成為“共享出行第一股”。

嘀嗒成立于2014年，彼時滴滴正與快的展開燒錢補貼大戰(zhàn)，殺的難分難解。于是嘀嗒選擇避其鋒芒，將順風車業(yè)務作為主攻方向。

2015年，滴滴與快的宣布合并，滴滴旗下業(yè)務覆蓋打車、順風車、出租車等業(yè)務，補貼大戰(zhàn)戛然而止。滴滴順勢整合，然而大戰(zhàn)的結束并不意味著網(wǎng)約車平臺的競爭結束，而是更加激烈。

此次嘀嗒上市，或許是看到了滴滴圍繞順風車領域的一系列布局，嘀嗒再不管不顧的深耕順風車領域面臨極大危險；而悄然鋪開的出租車業(yè)務，還沒有形成對業(yè)績的實質性支撐�；�于此，IPO則可以融入業(yè)務拓展的資金，并進一步提高嘀嗒的市場知名度和資本運作能力，彌補自己的短板。從這個角度說，嘀嗒不一定只是貪圖“共享出行第一股”的虛名。

需要《紫金商業(yè)評論》的用戶們注意的是，嘀嗒的順風車業(yè)務之所以開展的比較順利，是因為滴滴眾所周知的安全問題，無奈撤下順風車業(yè)務，而在這兩年推動順風車的業(yè)務中，滴滴總是不斷的強調安全問題，投鼠忌器、走兩步退一步。嘀嗒抓住順風車的機會乘勢而起，是幸運，也有挑戰(zhàn)。

比如說，順風車的合規(guī)問題，一直是高懸頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。而滴滴順風車面臨安全問題，嘀嗒也不例外，相應的安全投訴，在新浪黑貓中屢見不鮮。更讓嘀嗒頭痛的是，隨著滴滴調整戰(zhàn)略、阿里入局、美團入局，滴滴依靠自己的體量，還能在巨頭環(huán)伺的格局中講出多少故事，創(chuàng)造多少奇跡？

順風車不會一直順

滴滴順風車因為安全問題下線，給了其他人很多機會。在滴滴的順風車業(yè)務下線長達一年多的時間里，順風車司機、用戶往嘀嗒出行流動，使嘀嗒出行悄無聲息的壯大起來。

在滴滴出行缺位順風車的幾年時間內，嘀嗒出行迅猛發(fā)展，占據(jù)了大量市場份額，再加上嘀嗒輕資產的運營模式，在出行領域率先實現(xiàn)了盈利。

嘀嗒的成績有目共睹，從第三方的數(shù)據(jù)中可見一斑。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，按照順風車搭乘次數(shù)來看，2019年嘀嗒出行成為中國最大的順風車平臺，市場占有率達到66．5％；按照搭乘次數(shù)來看，2019年嘀嗒出行在中國出租車市場的出行平臺里居第二。

而這，也更為直接的反映在嘀嗒出行的用戶數(shù)量上。截止至2020年8月31日，嘀嗒出行的注冊用戶數(shù)量已經超過1．8億，在嘀嗒平臺上的月活躍用戶數(shù)量為1470萬，累計搭乘乘客數(shù)量3670萬。注冊的車主數(shù)量超過1900萬，通過車主認證的突破1000萬；注冊出租車司機累計突破190萬，通過出租車司機認證的超過80萬。

而嘀嗒出行的GTV規(guī)模，也隨著用戶的大幅增長而出現(xiàn)高速增長。2017年－2019年間，嘀嗒出行的順風車GTV分別達到7億元、19億元、85億元，在2018年、2019年實現(xiàn)171．4％、347．4％的同比增長；同時順風車相對應的搭乘訂單分別為2360萬份、4820萬份、1．785億份，在2018年、2019年實現(xiàn)104．2％、270．5％的同比增長。

這樣的用戶規(guī)模和GTV，保證了嘀嗒出行的營收一直處于高速增長中。在2017年－2020年上半年間其實現(xiàn)營收為0．49億元、1．18億元、5．81億元、3．1億元；凈利潤分別為－9702萬元、－10．7億元、1．7億元、1．5億元。2019年和2020年上半年經調整的凈利潤率為29．7％、48．6％。

不過嘀嗒的好運氣不會一直有，滴滴順風車卷土重來，嘀嗒面臨的壓力陡然增大。

去年11月，滴滴順風車整改之后在7座城市重新上線試運營；今年3月，滴滴面向年輕用戶市場在二三線城市上線了花小豬打車。今年7月，滴滴又分拆拼車事業(yè)組，更名為“青菜拼車”獨立運營。這一系列的舉措，實際上還是圍繞著順風車業(yè)務在做文章。

嘀嗒目前主要的業(yè)務就是順風車和網(wǎng)約車，如今難免和滴滴有正面沖突。而嘀嗒順風車雖然目前市占率第一，但是其APP的活躍用戶數(shù)卻遠不及滴滴。據(jù)統(tǒng)計，截止2020年5月，滴滴出行的APP活躍用戶數(shù)為5439．48萬，而嘀嗒出行的活躍用戶數(shù)只有585．65萬，幾乎只有滴滴出行的十分之一。

嘀嗒的順風車業(yè)務，隨著滴滴的幾個殺手锏一一使出，未來不會一直順，嘀嗒要早做準備。

嘀嗒不得不面對的問題

嘀嗒出行尋求上市，是謀求進一步發(fā)展的戰(zhàn)略之舉，而作為主打順風車和出租車業(yè)務的出行垂直平臺，其輕資產模式有利有弊，在未來的擴張中可能會面臨諸多問題和壁壘。

1、輕資產的利弊

現(xiàn)在看來，嘀嗒實現(xiàn)盈利，其高變現(xiàn)率是建立在輕資產的模式上的，這一方面能讓平臺以較低的經營成本運轉，但另一方面也會降低嘀嗒對核心資源的掌控能力，在后續(xù)的規(guī)模擴張和競爭中處于劣勢。

嘀嗒的業(yè)務比較簡單，核心業(yè)務是順風車，網(wǎng)約出租車處于起步階段，此外還有一些廣告與其他服務收入。嘀嗒主要的變現(xiàn)方式是收取信息服務費，這是其輕資產的核心。即嘀嗒本身不擁有車輛，只是通過匹配雙方的需求信息獲得中介費。這種模式風險小，好調頭。

從本質上來說，嘀嗒的主要業(yè)務是信息撮合，促成順風車主和用戶之間的信息湊合，并收取服務費。而出租車業(yè)務，目前在試點城市，主要向出租車司機收取服務費來變現(xiàn)。

嘀嗒能夠快速崛起，得益于這種兩頭撮合，中間掙手續(xù)費的模式，換句話說，就是掮客。掮客自古有之，其最大的特點，就是投入的沉默成本不高，卻可以撬動雙方交易，盈利的難度相比滴滴，要更為容易。而輕資產也有弊端，你只能撮合，而不管是車主，還是用戶，供給還是需求，并不受嘀嗒的掌控，隨著嘀嗒的發(fā)展，這種矛盾會更加凸顯出來。

2、安全問題

滴滴面臨的安全問題，嘀嗒一個也別想躍過去。滴滴的名聲差在順風車的安全問題上，這不能說明嘀嗒的名聲比滴滴好，只不過有滴滴擋在前面而已。

根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)，目前嘀嗒牽涉20宗被列為被告的未決訴訟，其中19宗涉及人身傷害、與汽車事故有關的財產損失，私家車主與乘客有關于索償總額約為590萬元的順風車出行糾紛，1宗涉及順風車乘客有關于索償總額少于1400元的車費付款糾紛。

順風車作為嘀嗒的核心業(yè)務，其安全問題一直不容忽視，滴滴出行此前的安全事件就是前車之鑒。而滴滴一直不用順風車的名頭，圍繞順風車，不斷的細分市場、細分用戶的推出相關業(yè)務。

這說明滴滴對于順風車這塊肥肉，是不會放棄的，卷土重來只是時間問題，另一方面也說明，滴滴已經解決安全問題，現(xiàn)在最大的難點是讓用戶相信安全已經沒有問題，同時讓監(jiān)管層相信滴滴的安全是有保證的。

3、合規(guī)問題

2016年，國務院頒發(fā)的指導意見只是將順風車與網(wǎng)約車從定義上區(qū)分開來，沒有相關法律法規(guī)出臺與后續(xù)監(jiān)管動向。目前各地監(jiān)管機構頒布的順風車運營規(guī)定，具體細則不同，執(zhí)行規(guī)則不同，合規(guī)條件也不同。

所有的法律法規(guī)適用于網(wǎng)約車服務，對于順風車業(yè)務尚無完整全面的法律法規(guī)。隨著監(jiān)管部門對于順風車的監(jiān)管逐步重視，嘀嗒將面臨巨大的合規(guī)問題和成本支出。例如，因為缺乏適用于網(wǎng)約車服務的相關執(zhí)照，嘀嗒順風車累計被行政罰款77宗，總計繳納了207萬罰款。

雖然罰了款，但順風車業(yè)務能否持續(xù)的運營，還是要看監(jiān)管機構對順風車平臺的監(jiān)管審查水平以及相關法律法規(guī)的出臺。

2019年，交通運輸部、中央網(wǎng)信辦等六部門多次聯(lián)合約談網(wǎng)約車平臺，要求堵住安全風險隱患，嚴格規(guī)范順風車。因此，在順風車上心存僥幸，必然會將自己推到危險的境地。

4、行業(yè)巨頭的競爭

在共享出行的市場中，躍躍欲試的玩家很多，其中并不缺乏巨頭。

首先，滴滴在經過了沉寂之后，為了奪回更多的份額，推出了一系列的新動作來搶占市場。今年年初，滴滴創(chuàng)始人程維提出了“0188”戰(zhàn)略，即將安全作為滴滴發(fā)展的基石，沒有安全一切歸0；三年里實現(xiàn)全球每天服務1億單；國內的出行滲透率達到8％；全球服務用戶MAU突破8億。滴滴在該策略下，一口氣在細分市場推出青菜拼車、特惠快車、快的新出租和針對下沉市場的花小豬打車。

其次，阿里也早已入場。早在2017年，高德就推出了聚合打車模式，其打造的出行平臺“高德易行”接入了滴滴、神州專車、首約汽車等第三方網(wǎng)約車。另外哈啰出行，對于順風車市場也在布局。

第三，作為本地生活服務平臺的美團，不會錯過出行市場這一環(huán)。美團在經過了直營模式的試水之后，同樣轉身做起了聚合模式接入了眾多第三方網(wǎng)約車。根據(jù)美團官方給的數(shù)據(jù)，目前美團打車已經覆蓋近42個城市。

以上，不管是輕資產問題、還是安全、合規(guī)、巨頭加入戰(zhàn)局等問題，即便嘀嗒順利上市，這些問題依然存在，未來的嘀嗒機會很多，挑戰(zhàn)也很多。