／ 02 ／大眾、蔚來與華為誰能靠得住？

說到借助國外汽車公司來發(fā)展自己，華晨汽車經(jīng)常被拿出來當(dāng)作反面教材。江淮汽車與大眾的合作，一度也被擔(dān)心最后落入華晨汽車同樣的窘境。而江淮汽車要提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，確實(shí)也不能對(duì)大眾寄托太大的希望。

在大眾汽車與江淮汽車合作的“蜜月期”，雙方聯(lián)手推出了思皓E20X這款新車。當(dāng)時(shí)大眾汽車承諾，將把在歐洲十分受歡迎的子品牌西雅特引進(jìn)到江淮大眾生產(chǎn)。

但是，希望是美好的，現(xiàn)實(shí)卻非常殘酷。江淮汽車不僅沒有等來西雅圖，連思皓E20X也是曇花一現(xiàn)。

此后，大眾汽車以10億歐元收購了江淮手中50％的股份，以75％的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)拿去了江淮大眾的控制權(quán)，并改名為大眾汽車（安徽）有限公司，這也是大眾汽車首次在中國市場(chǎng)擁有獨(dú)自冠名的汽車品牌公司。

不僅如此，大眾汽車還收購了江淮汽車乘用車二廠，未來大眾汽車（安徽）的產(chǎn)能有望達(dá)到35萬輛。但這種情況下，作為合作方的江淮汽車就顯得有些落寞。

當(dāng)然，江淮汽車仍擁有大眾汽車（安徽）25％的股權(quán)，可以獲得大眾的一部分“輸血”來支撐自身的研發(fā)和生產(chǎn)，并且在大眾品牌和技術(shù)的加持下，其乘用車銷量也開始回暖。

據(jù)江淮汽車發(fā)布的公告顯示，2021年全年，公司汽車銷量合計(jì)約52．42萬輛，同比增長(zhǎng)15．63％。其中，市場(chǎng)關(guān)注的純電動(dòng)乘用車板塊全年銷量達(dá)到13．41萬輛，同比增長(zhǎng)169．12％。

但是，對(duì)于汽車企業(yè)來說，銷量是一回事，能不能賺錢是另外一回事。

具體到江淮汽車這家老牌車企，賺錢能力讓其沒少被投資者吐槽。數(shù)據(jù)上來看，2017年至2021年三季度，江淮汽車的扣非凈利潤(rùn)分別為－9314．47萬元、－18．77億元、－9．78億元、－17．19億元、－7．01億元，可謂慘淡。

這些年江淮汽車的業(yè)績(jī)大多數(shù)年份能保持盈利，政府補(bǔ)助和出售非流動(dòng)資產(chǎn)起了主要作用。雖然我們不想把江淮與華晨寶馬對(duì)比，但兩家公司還真有些同病相憐的樣子。

江淮汽車比華晨樂觀的地方在于，其不僅有大眾汽車在技術(shù)和品牌上的加持，還與造車新勢(shì)力三強(qiáng)之一的蔚來汽車以及華為有深度合作，這讓其有了更多的選擇。

其中，與蔚來的合作對(duì)江淮汽車來說至關(guān)重要。

從2017年蔚來汽車的首款汽車ES8開始，其所有產(chǎn)品均出自江淮汽車的生產(chǎn)線。2021年5月，蔚來汽車、江淮汽車、江來制造三方簽訂了3 年的制造合同，江淮將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7 和其他可能的蔚來車型，生產(chǎn)能力擴(kuò)大至24萬輛。

相比大眾汽車，蔚來汽車的合作更為立竿見影，但對(duì)于江淮汽車來說，與兩者的合作都存在同樣的問題，就是自己不掌握主動(dòng)權(quán)。

首先，江淮的代工業(yè)務(wù)對(duì)蔚來汽車的業(yè)績(jī)有很大的依賴性。2021年蔚來汽車全年銷量為9．14萬輛，被小鵬超越。2022年1月和去年12月，其單月銷量增長(zhǎng)不敵小鵬、理想、哪吒等同行。這種情況下，江淮汽車就有被連累的隱患。

其次，二者的合同是到2024年5月，目前蔚來汽車正在加緊建設(shè)自己的產(chǎn)業(yè)園。其與合肥市規(guī)劃建設(shè)的產(chǎn)業(yè)園年產(chǎn)能達(dá)100萬輛，一期工廠預(yù)計(jì)在2022年三季度投用。所以，未來江淮汽車面臨大客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，除了與大眾、蔚來的合作，江淮汽車在2019年12月還與華為簽署了全面合作框架協(xié)議，雙方在在HMS、自動(dòng)駕駛核心傳感器、MDC、智能座艙等領(lǐng)域開展合作。

表面上看，江淮汽車的價(jià)值點(diǎn)幾乎都集中在與大廠的合作中，而目前公司旗下的乘用車主要有思皓、瑞風(fēng)和江淮iEV系列，均難堪大任。這種情況下，支撐公司百倍估值的合理性又在什么地方？