業(yè)績(jī)黑洞

(1)租賃收入下滑,“賣車”回血

據(jù)神州租車2019年財(cái)報(bào),公司2019年度總收入76．91億元人民幣,同比增長(zhǎng)19．3%。租賃業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為55．6億元,同比增長(zhǎng)僅為4．1%,增速下降。

在神州租車租賃業(yè)務(wù)中,主要分為兩大塊,對(duì)個(gè)人用戶的短租業(yè)務(wù)為“汽車租賃”、對(duì)企業(yè)用戶的長(zhǎng)租業(yè)務(wù)為“車隊(duì)租賃”。2019年其汽車租賃收入49．2億元,同比增長(zhǎng)9．6%;車隊(duì)租賃營(yíng)收6．4億元,同比下降15．1%,車隊(duì)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮嚴(yán)重。

制圖人/億歐汽車商業(yè)分析員 賈國(guó)琛

(2)凈利潤(rùn)急劇下滑

神州租車凈利潤(rùn)滑鐵盧出現(xiàn)于2016年,此后凈利潤(rùn)一路大幅下滑。到2019年,其凈利潤(rùn)只剩0．3億元,同比大跌89．70%。2020年一季度,神州租車歸母凈利潤(rùn)更是降到負(fù)值,虧損1．88億元,同比減少148．11%。利潤(rùn)困境歸因于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)乏力。

制圖人/億歐汽車商業(yè)分析員 賈國(guó)琛

(3)二手車銷售業(yè)務(wù)不賺反虧

據(jù)統(tǒng)計(jì),神州租車的車輛服役期一般不超過(guò)30個(gè)月。雖然租車公司銷售二手車回籠資金是常規(guī)操作,但神州租車的二手車業(yè)務(wù)“暗藏玄機(jī)”。

財(cái)報(bào)顯示,2018年和2019年,其二手車銷售成本占收入的比例分別為103．9%和102．7%。這意味著,銷售二手車不僅沒有給神州租車帶來(lái)收入反而虧損,神州租車表示,折舊成本大幅增加是二手車銷售成本過(guò)高的主要原因。

制圖人/億歐汽車商業(yè)分析員 賈國(guó)琛

虧本也要賣二手車。

億歐汽車認(rèn)為,神州租車有以下兩個(gè)原因:一為了收縮車隊(duì)規(guī)模,二是增加現(xiàn)金流,盡管賣二手車對(duì)利潤(rùn)沒有貢獻(xiàn),但至少可以回籠資金,盤活現(xiàn)金流。神州租車經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從2018年的-7．9億元增加到2019年的16．8億元,賣二手車貢獻(xiàn)了其中大部分。

制圖人/億歐汽車商業(yè)分析員 賈國(guó)琛

2019年神州租車的車隊(duì)規(guī)模為14．89萬(wàn)輛,與2018年相比只增加了1．37萬(wàn)輛,2018年同期,新增為3．3萬(wàn)輛�？梢�,車隊(duì)規(guī)模增速有所放緩。神州租車解釋,受疫情影響,旅游出行需求低于預(yù)期,同時(shí)考慮到利潤(rùn)大幅下滑和保證現(xiàn)金流充足,神州租車將暫停新車采購(gòu)。

(4)運(yùn)營(yíng)管理效率持續(xù)降低

單車日均收入、平均日租金、車輛利用率是衡量租車公司運(yùn)營(yíng)管理水平的重要指標(biāo)。

神州租車平均日租金從2016年最高的284元降至2019年的210元,跌幅達(dá)26%;單車日均收入從2015年最高的170元降到2019年的122元,跌幅達(dá)28%以上;2017年后,其車輛利用率也在逐漸下降。

神州租車現(xiàn)有車隊(duì)規(guī)模的運(yùn)營(yíng)效率在逐年降低。

制圖人/億歐汽車商業(yè)分析員 賈國(guó)琛

(5)財(cái)務(wù)壓力愈發(fā)沉重

重資產(chǎn)模式下的神州租車資產(chǎn)負(fù)債率越來(lái)越高。

制圖人/億歐汽車商業(yè)分析員 賈國(guó)琛

2019年神州租車的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了67．15%,雖然其賬面資金有53．6億元,但是資金壓力仍較大,億歐汽車認(rèn)為,重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式是罪魁禍?zhǔn)住?/p>

首先,其重資產(chǎn)的模式開支巨大。神州租車的日常運(yùn)營(yíng)成本包括:人員工資、門店開支、車輛保險(xiǎn)、維護(hù)及保養(yǎng)費(fèi)等。換句話說(shuō),即使沒有營(yíng)業(yè)收入,其開支也無(wú)法大幅減少。

另外,據(jù)其財(cái)報(bào)顯示,2019年神州租車的有息負(fù)債總額為148．8億元,上一年同期為126．5億元,且有58．4億元的債務(wù)在一年內(nèi)到期,財(cái)務(wù)壓力沉重。

糟糕的業(yè)績(jī)加上沉重的財(cái)務(wù)壓力,對(duì)即將接手的北汽來(lái)說(shuō),都是不得不面對(duì)的挑戰(zhàn),如何將神州租車扭虧為盈,也將是其接下來(lái)必須長(zhǎng)期謀劃的課題。